Vad är Country Risk Premium?
Country Risk Premium definieras som den extra avkastning som investeraren förväntar sig för att ta risken att investera på utländska marknader jämfört med det inhemska landet.
Investeringar i utlandet har blivit vanligare nu än tidigare. En amerikansk investerare kanske vill investera i värdepapper på asiatiska marknader, till exempel Kina eller Indien. Detta är lika mycket lockande som riskabelt det är. Det geopolitiska scenariot är inte detsamma i olika regioner i världen. Det finns risker förknippade med varje ekonomi, och Country Risk Premium är ett mått på denna risk. Eftersom säkerheten för investeringsavkastning på utländska marknader i allmänhet är mindre jämfört med inhemska marknader blir det avgörande här.
I vårt hypotetiska exempel här står Kina inför sina egna uppsättningar av makroekonomiska risker. Dessa risker gör investerare skeptiska till sina investeringar. För en viss tillgång fångar marknadsriskpremien, som många analytiker tror, inte den överskottsrisk som de ekonomiska faktorerna i landet medför.
Faktorer att tänka på när man uppskattar landets riskpremie:
- Makroekonomiska faktorer som inflation.
- Valutafluktuationer.
- Budgetunderskott och därmed sammanhängande politik;
Beräkning av landriskpremie
Landsriskpremier kan baseras på avkastningen på statsobligationer eftersom dessa värdepapper ger en bra bild av makrot i ett land. För ett par är det med aktie- och obligationsmarknadsindexen att stärka riskmätningen. Båda dessa marknader har betydande mängder investerarmedel, vilket gör dem till en bättre indikator på landsrisk.
Landsriskpremieformel
Formeln för landsriskpremie är:
CRP = Spread på statsobligationsavkastning * (Riskuppskattning på aktieindex årlig / Riskuppskattning på obligationsindex årlig)Således, mer tekniskt,
CRP = Spread på statsobligationsavkastning * Annualiserad standardavvikelse på aktieindex / Annualiserad standardavvikelse på obligationsindex
Exempel
Låt oss se några exempel på beräkning av landsriskpremier för att förstå det bättre.
Exempel 1
Om ett land har en årlig avkastning på 18% respektive 12,5% på aktie respektive obligationsindex under en femårsperiod, vad är då landets riskpremie? Landets statsobligation har gett 3,5% avkastning, medan statsobligationen har 7% avkastning under en liknande period.
Lösning:
Enkel ersättning i formeln ovan ger oss CRP.
- CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
- CRP = 3,5% x 1,44%
- CRP = 5,04%
Exempel 2
Beräkna CRP med liknande avkastning som i exemplet ovan, förutom aktieindexavkastningen, som är 21%.
Lösning:
Återigen, sätta värdena i formeln får vi
- CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
- CRP = 5,88%
Lägg märke till att när aktieindexavkastningen stiger från 18% till 21% ökar CRP från 5,04% till 5,88%. Detta kan tillskrivas den högre volatiliteten på aktiemarknaden, som har gett en högre avkastning och därmed höjer CRP med den.
Beräkning av landsriskpremie och CAPM
Landsriskpremie är mest användbar i CAPM (Capital Asset Pricing Model) teorin. En CAPM-modell är ett mått på avkastning på eget kapital med tanke på den icke-systematiska risken eller den fasta risken där,
Re = Rf + β x (Rm-Rf)- Re är avkastningen på eget kapital,
- Rf är den riskfria räntan,
- Β är beta- eller marknadsrisk, och
- Rm är förväntad avkastning från marknaden.
Vi har två tillvägagångssätt för att uppskatta Baserat på införandet av CRP.
- Ett sätt att inkludera country risk premium (CRP) är att lägga till den i den riskfria och riskfyllda tillgångskomponenten. Därmed,
- Ett annat sätt att inkludera CRP i CAPM-modellen är att göra det till en funktion av fast risk.
Tillvägagångssätt 1 skiljer sig från 2 genom att landsrisk är ovillkorligt tillägg till varje företags riskavkastningsprofil.
Exempel # 3
Beräkna avkastningen på eget kapital utifrån följande information:
- Riskfri ränta ( Rf ): 4%
- Förväntas marknaden Return (R m ): 8%
- Fast Beta (β): 1.2
- Landsriskpremie: 5,2%
Lösning:
Från båda tillvägagångssätten har vi följande resultat,
Metod 1
- Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
- Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
- Re = 14%
Metod 2
- Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
- Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
- Re = 15,04%
Investerarnas perspektiv
Medan aktieriskpremien ger investerare incitament att investera i riskfyllda tillgångar på inhemska marknader, ger det ytterligare drivkraft att acceptera osäkerheter på utländska marknader. Några av pluspoängen för CRP är -
- Till stor del skiljer sig landets riskpremier tydligt mellan utvecklade ekonomiers risk-avkastningsprofiler och utvecklingsekonomier. Prof. Aswath Damodaran har sammanfattat landsriskpremier och relaterade komponenter globalt. Nedan följer ett utdrag:
| Land | Aktieriskpremie | Landsriskpremie |
| irak | 16,37% | 10,41% |
| Indien | 8,60% | 2,64% |
| Korea DPR | 22,61% | 16,65% |
| Storbritannien | 6,65% | 0,69% |
| USA | 5,96% | 0,00% |
- Enligt vissa analytiker uppskattar beta inte landsrisken för företag, vilket resulterar i en låg aktieriskpremie för samma riskprojekt.
- Vissa forskare hävdar också att riskerna på grund av ett lands makroekonomi fångas bättre av företagets kassaflöden. Detta väcker frågan kring meningslösheten med uppskattning av landsrisker som en ytterligare säkerhetsnivå.
Slutsats
Med enkla ord är Country Risk Premium skillnaden mellan marknadsräntorna i ett riktmärkesland jämfört med det i det aktuella landet. Naturligtvis måste de mindre attraktiva ekonomierna erbjuda en högre riskpremie för utländska investerare för att locka till sig investeringar.
Det är en dynamisk statistik som behöver spåras och uppdateras kontinuerligt i analyser kring finansiella marknader och investeringar. Det antar många faktorer medan man ignorerar många andra. Landsrisk kan uppskattas bättre när varje viktig aspekt värderas på ett lämpligt sätt när det gäller risk och avkastning. Händelser som konflikten mellan Ryssland och Nato, spänningar i Gulfregionen, Brexit osv. Kommer säkert att påverka det geopolitiska riskscenariot.
