Obligationsutsikter (definition, exempel) - Hur prissätter man?

Innehållsförteckning

Vad är Bond Futures?

Vad är Bond Futures?

Obligationsfutures är ett kontrakt som sätter innehavaren ansvar för att köpa och sälja ett fast belopp av obligationer som anges i avtalet till ett pris som förutbestäms av kontraktsinnehavaren där den andra sidan är börsen. Det kan köpas och säljas på valutamarknaden, pris och datum standardiseras vid tidpunkten då ett avtal ingås av innehavaren.

Hur prissätts obligationens framtid?

En av de mest populära futures för obligationer är terminskontrakt för statsobligationer som handlas av CME Group. I detta kan alla statsobligationer som har mer än 15 år löptid den första dagen i leveransmånaden och inte kan köpas inom 15 år från den dagen levereras. De 10, 5 och 2-åriga terminskontrakten för statsskuldsäten i USA är vanliga.

Det framtida priset för statsobligationen är svårt att fastställa eftersom kortpartiets alternativ som berör tidpunkten för leverans och valet av den obligation som levereras inte lätt kan värderas. Men om vi antar att både det billigaste att leverera obligationen och leveransdatumet är känt, är det framtida kontraktet för statsobligationerna ett terminskontrakt på handlad säkerhet som ger innehavaren kända inkomster. Nedanstående ekvation visar att det framtida priset (F0) för obligationen är relaterat till spotpriset (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Var,

I - kupongernas nuvärde under terminskontraktets livstid
T - är tiden fram till förfallodagskontraktet
r - är den riskfria räntan

Exempel

Antag att en investerare ingår ett skatteavtal för att leverera en obligation @ 12% kupong med en konverteringsfaktor på 1.6000 där leveransen kommer att ske på 270 dagar. Kuponger betalas halvårligen på obligationen, och det sista kupongdatumet var för 60 dagar sedan, nästa kupongdatum är 122 dagar, kupondatumet därefter är 305 dagar. Termstrukturen är platt och räntan är 10% per år. Antag att det aktuella noterade obligationspriset är $ 115.

Den kontantpriset för obligationen erhålls genom att lägga till börskursen den andel av nästa kupongbetalning som tillfaller innehavaren.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

En kupong på $ 6 kommer att mottas efter 122 dagar (.3342 år). Nuvärdet av detta

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5,803

Det framtida kontraktet varar i 270 dagar (0,7397). Det kontanta framtida priset om kontraktet skrivs på en 12% obligation skulle vara

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * .7397)}
= 119,711 $

Det finns 148 dagar med upplupen ränta från leveransen. Om kontraktet skrivs på en 12-procentig obligation exkluderas upplupen ränta för att beräkna det noterade framtida priset .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

Det noterade terminkursen anges nedan med tanke på 1,6000 konverteringsfaktorer motsvarande 12% standardobligationer

= 114.859 / 1.6000
= 71,79

Hur får jag de billigaste leveransobligationerna i Bond Futures Contact?

Partiet med kort position eller författaren av obligationen väljer det obligation som är billigast att leverera bland ett stort antal obligationer. Och hans beslut är baserat på nedanstående härledning:

(Senaste avräkningspris * Omvandlingsfaktor) + Upplupen ränta

Och kostnaden för att köpa obligationen är,

Noterat obligationspris + upplupen ränta

Det billigaste att leverera obligationen är en som nedan är minst.

Noterat obligationspris - (Senaste avräkningskurs * Omvandlingsfaktor)

Antalet faktorer avgör det billigaste att leverera obligationen. Om obligationsräntorna når 6% möjliggör omvandlingsfaktorsystemet författaren att leverera lågkupongobligationer med lång löptid. När avkastningen understiger 6%, gynnas höga kortfristiga kupongobligationer.

Dessutom, när avkastningen är uppåtlutande, finns det en tendens att obligationer med lång löptid gynnas, medan när det är nedåtlutande kommer obligationer med kort löptid att levereras.

Vad är obligationsfondens konverteringsfaktorer?

Detta avtal gör det möjligt för parten med kort position att välja att leverera alla obligationer som har en löptid på mer än 15 år och som inte kan köpas inom 15 år. En konverteringsfaktor är tillämplig vid leveransen av en viss obligation i utbyte mot det pris som kortpositionen för obligationen erhåller. Tillämpligt noterat pris är produkten från det senaste avvecklingspriset för terminskontraktet och konverteringsfaktorn. Med hänsyn tagen till upplupen ränta är kontanterna för varje $ 100 nominellt värde på den levererade obligationen:

(Senaste avräkningspris * Omvandlingsfaktor) + Upplupen ränta

Varje kontrakt är för leverans av $ 100000 nominellt värde på obligationer. Antag att det senaste avvecklingspriset är 90-00, omvandlingsfaktorn för den levererade obligationen är 1.3800, och den upplupna räntan på denna obligation vid leveransen är $ 3 per $ 100 nominellt värde.
Kontanterna som mottas av partiet med kort position är då (1.3800 * 90,00) +3 = $ 127.20 per $ 100 nominellt värde. En part med kort position är ett kontrakt som levererar obligationer till ett nominellt värde på 10 000 USD och får 127 200 USD.

Hur citeras det?

Detta kontrakt citeras i dollar och trettio sekunder dollar per $ 100 nominellt värde. Detta liknar det sätt på vilket obligationer och sedlar noteras på spotmarknaden. Låt oss säga att avräkningspriset för detta kontrakt för leverans i juni 2017 anges som 124-150. Detta betyder 124 (15/32) eller 124. 46875. Om vi tar nästa exempel, om avräkningspriset för september 2017 är 120-105 betyder 120 (10.5 / 32) eller 120.328125.

Slutsats

Ett av de viktiga räntekontrakten är statsobligationsavtal som handlas i USA. Partiet med kort position har ett antal intressanta leveransalternativ:

Leverans kan göras vilken dag som helst under leveransmånaden.
Det finns ett antal alternativa obligationer som kan levereras.
På leveransmånadens dag är avsikten att leverera 14.00 och avräkningspriset kan göras när som helst fram till 20.00.

Rekommenderad artikel

Detta har varit en guide till What is Bond Futures. Här diskuterar vi vilka framtida omvandlingsfaktorer för obligationer och hur de citeras tillsammans med ett exempel. Du kan lära dig mer om från följande artiklar -