Fund of Funds - Komplett guide - Struktur - Strategier - Risker

Vad är Fund of Funds (FOF)?

Med fonder avses medel som placeras på investerare som inte investeras direkt i aktier / värdepapper, dvs. det är en portfölj som innehåller en portfölj med andra fonder, även känd som en multi-manager-investering och de investerar i hedgefonder, fonder, aktier Obligationer och olika andra typer av värdepapper. Det kallas populärt en kollektiv investering eller en multi-manager investeringsfond.

FOF-strategier

Denna strategi syftar till att uppnå lämplig tillgångstilldelning och bred diversifiering med investeringar i olika fondkategorier, vilka alla kulmineras i en enda fond. Sådana fonder är attraktiva för små investerare som är öppna för bredare exponeringskategorier med färre risker än en direkt investering i värdepapper. Detta ger dem en komfortnivå för att deras huvudsakliga investering inte blir utplånad på grund av marknadsvolatilitet eller händelser som motpartsfall, utökad inflation, lågkonjunktur etc.

FOF följer detta genom att konstruera en portfölj med andra hedgefonder, som kan skilja sig beroende på de investeringsstrategier respektive fonder har tillämpat. En portföljförvaltare använder sin skicklighet och erfarenhet för att välja den bästa underliggande hedgefonden baserat på tidigare resultat och andra relevanta faktorer. Om chefen är duktig kan detta öka avkastningspotentialen och minska riskpotentialen.

FOF-förvaltningsbolag investerar antingen direkt i hedgefonderna genom att köpa aktier eller erbjuder investerare tillgång till förvaltade konton som speglar hedgefondens resultat. Segregerade eller hanterade konton har ökat i popularitet eftersom de ger investerare en daglig riskrapportering och hjälper till att skydda investerarnas tillgångar om hedgefonden går i likvidation.

Med sådana fonder finns det en ytterligare fördel med tanke på att de flesta andra hedgefonder har oöverkomligt höga minimiinvesteringar. Genom en sådan fondstruktur kan investerare teoretiskt få tillgång till vissa lands bästa hedgefonder med en relativt mindre investering. Till exempel, om en investerare vill investera i 5 hedgefonder för att diversifiera sin riskportfölj, skulle den lägsta investeringen vara 50 miljoner dollar (förutsatt en investering på minst 10 miljoner dollar per fond). Men om det finns en fond av en hedgefond som investerar i den underliggande av alla fem sådana fonder, kan investeraren få tillgång till fördelarna med alla fonderna med en investering på 10 miljoner dollar. Om fonden förvaltas effektivt kan den till och med ta ut mindre investeringar.

Detta belopp kan justeras beroende på de olika fondernas investeringar och antal. Fondförvaltarens färdigheter är avgörande för att bestämma antalet fonder som diversifiering måste göras i. Det är en mycket dynamisk aktivitet eftersom konstant övervakning är nödvändig för alla fonder och branscher.

Strukturfördelar

Det finns några kritiska fördelar utöver ovanstående punkter som erbjuds av en sådan struktur:

• Hedgefonder kan vara mycket ogenomskinliga med avseende på tillgångsslag och strategier. En FOF fungerar som en investerares ombud som ansvarar för att utföra due diligence, förvaltarval och tillsyn över hedgefonden inom sin portfölj.
• FOF-chefens due diligence är en formell process som innebär genomförande av bakgrundskontroller innan valet av nya chefer. En djupgående undersökning utförs för att söka i förvaltarens disciplinhistoria med värdepappersindustrin, undersöka deras bakgrund, verifiera deras referenser och kontrollera referenser för den person som vill vara chef för FOF.
• Sådana fonder kan tillåta investerare i fonder som redan är stängda för nya investerare om fondens fond redan har kontanter placerade hos en viss förvaltare.
• Man kan också ha institutionella fördelar eftersom man kan göra investeringar i olika fonder, som på andra sätt är utanför gränserna för detaljinvesterarna.
• Med noggrann användning av hävstång och kortförsäljning kan hedgefondens avkastning förstärka mot en sjunkande marknad. Korta positioner kan förlora en obegränsad summa pengar, medan makt kan förstora förlusterna vilket gör det snabbare att komma in och ut. Men om dessa tekniker används klokt, kan sådana taktiker ge en rik avkastning.

Fonder av fonder struktur nackdelar

En betydande nackdel med att investera i en sådan fond är antalet avgifter som debiteras. Förutom förvaltningsavgifterna (cirka 1,5% -2% av de förvaltade tillgångarna) och incitamentsavgifterna (15% -25% av tillgångarna) debiterar sådana fonder en "Inkrementell avgift". Det hävdas allmänt att strukturen för sådana tilläggsavgifter är relativt mer massiv än den potentiella högre riskjusterade avkastningen som FOF erbjuder. Exempelvis har chefen rätt att få 10% av varje årlig vinst som överstiger 8% riskjusterad avkastning eller Alpha. Eftersom FOF kommer att investera i flera privata fonder bär också en del av avgifterna för de underliggande hedgefonderna.

• Eftersom hedgefonder inte nödvändigtvis måste registreras hos Securities & Exchange Commission (SEC) kan investerarna bli defensiva i sitt tillvägagångssätt. Hedgefonder säljs vanligtvis i privata erbjudanden, vilket innebär att de inte rapporteras offentligt som fonder. En sådan jämförelse kan minska fördelarna med en FOF jämfört med fonder.
• Aspekten av diversifiering kan vara ett tveeggat svärd där en blandning av olika typer av hedgefonder kan minska en investerares exponering; dock kommer investerare att bli föremål för högre avgifter men volatil avkastning. Därför kanske för mycket diversifiering inte nödvändigtvis är ett fördelaktigt alternativ.

Risk för investeringar i FOF

Det finns inneboende risker som är tillämpliga på hedgefonder, och om FOF har investerat i en viss hedgefond, fortsätter hot automatiskt till den.

• Brist på likviditet: Hedgefonder, vare sig de är registrerade eller oregistrerade, är investeringar som utmanar att konverteras till kontanter utöver möjliga begränsningar för överförings- eller återförsäljningsförmågan. Det finns inga fasta regler för prissättningen av dess värdepapper, särskilt de illikvida. När priset på ett värdepapper inte är tillgängligt kan dess värde beräknas baserat på antingen pris som är tillgängligt av Bloomberg-data eller till kostnad. Registrerade andelar i hedgefonderna kanske inte kan lösas in efter investerarens eget gottfinnande, och kanske finns det ingen sekundär marknad för försäljning av sådana hedgefondsenheter. Med enkla ord kanske man inte kan lämna investeringen efter investerarens önskan.
• Negativa skattekonsekvenser: Skattestrukturen för registrerad FOF kan vara komplicerad. Det kan finnas en eventuell försening i mottagandet av viktig information om skattebetalning, vilket kommer att försena inlämnandet av inkomstdeklarationsprocessen.
• Överdiversifiering: En FOF behöver samordna sina innehav annars. Det kommer inte att tillföra värde. Om den inte är vaksam kan den oavsiktligt samla in en grupp hedgefonder som duplicerar dess olika positioner eller representerar substandardkvalitet för resten av marknaden. Flera enskilda hedgefondinnehav i syfte att lyckas med diversifiering kommer sannolikt att minska fördelarna med dynamisk förvaltning, trots att dubbelavgiftsstrukturen genomförts under tiden. Flera studier har gjorts beträffande antalet hedgefonder för diversifiering, men "sweet spot" verkar ligga på cirka 8 till 15 hedgefonder.

Titta också på Hedge Fund Strategies

Slutsats

FOF kan vara en smärtfri inträde till en mättande hedgefondindustri och lovar inte orimliga avkastningar före finanskrisen 2008. Det är relativt mindre tråkigt för investerare att komma in med en begränsad mängd medel eller de som är relativt oerfarna i hanteringen av hedgefonder. Det bör inte tas för givet att trots att alla sådana försiktighetsåtgärder vidtas, skulle FOF passa perfekt för investerarens aptit. En investerare bör noggrant gå igenom fondens erbjudandehandlingar och tillhörande material innan de gör investeringarna så att risknivån i fondens investeringsstrategier tydligt förstås. De risker som vidtas bör ha samma våglängd som investerarnas personliga investeringsmål, risktolerans och tidshorisont.