Definition av kommersiellt papper
Commercial Paper definieras som ett penningmarknadsinstrument som används för att erhålla kortfristig finansiering och är vanligtvis i form av en skuldsedel som utfärdas av banker och företag i investmentklass. De flesta företagscertifikat rullas lätt genom att betala för gammal emission från fortsättningen av nyemissioner. Därför blir det en kontinuerlig finansieringskälla.
- Investeringar i sådana värdepapper görs av institutionella investerare och individer med hög nettoförmögenhet (HNI) direkt och av andra genom fonder eller börshandlade fonder (ETF).
- Det är inte avsett för allmänheten, och det finns därför en begränsning av annonseringen för att marknadsföra värdepapperen. Det finns även en sekundär marknad för företagscertifikat, men marknadsaktörerna är mestadels finansinstitut.
- Det emitteras till en rabatt på nominellt värde och vid förfallodagen blir det nominella värdet inlösenvärdet. Den utfärdas i stora valörer, t.ex. $ 100.000.
- Löptiden för företagscertifikat varierar från 1 till 270 dagar (9 månader), men vanligtvis utfärdas det i 30 dagar eller mindre. Vissa länder har också en maximal varaktighet på 364 dagar (1 år). Ju högre varaktighet desto högre är den effektiva räntan på dessa papper.
- Det finns inget behov av att registrera papper hos Securities Exchange Commission (SEC), och det hjälper därmed till att spara administrativa kostnader och resultera i mindre arkivering.
Typer av handelspapper (Uniform Commercial Code - UCC)
Enligt Uniform Commercial Code (UCC) är affärspapper av fyra slag:
- Utkast - Ett utkast är en skriftlig instruktion från en person till en annan att betala det angivna beloppet till en tredje part. Det finns tre partier i ett utkast. Den som ger instruktionerna kallas ”låda”. Personen som får instruktionen kallas “drawee”. Den som måste ta emot betalningen kallas ”betalningsmottagaren”.
- Check - Det här är en speciell form av utkastet där föraren är en bank. Det finns vissa speciella regler som gäller för en check. Därför anses detta vara ett annat instrument.
- Obs - I detta instrument görs ett löfte från en person att betala en annan en viss summa pengar till en annan. Det finns två partier i en anteckning. Den som ger löftet och skriver instrumentet kallas "låda" eller "tillverkare". Den person till vilken löftet görs och till vilken betalning ska göras kallas "draager" eller "betalningsmottagare." Det är också känt som "skuld". I de flesta fall är ett företagscertifikat i form av skuldebrev.
- Insättningsintyg (CD) - En CD är ett instrument där banken bekräftar mottagandet av insättningen. Vidare innehåller den också information om förfallsvärde, ränta och förfallodatum. Det utfärdas av banken till insättaren. Det är en speciell form av växeln. Det finns vissa speciella regler som gäller för en CD. Därför anses detta vara ett annat instrument.
Typer av kommersiella papper (på grundval av säkerhet)
På grundval av säkerhet finns det två typer av affärspapper:
- Osäkra kommersiella papper - Dessa kallas också traditionella affärspapper. De flesta av dessa papper utfärdas utan säkerhet, och de är därför osäkra. Bedömningen av emissionen beror på tillgångens kvalitet och alla andra aspekter som rör den organisationen. Betyg görs på samma sätt som det görs för obligationerna. Dessa täcks inte av insättningsförsäkring, t.ex. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) försäkring i USA, och därmed investerare få en försäkring från marknaden separat som en reserv.
- Secured Commercial Papers - Dessa är även kända som Asset-backed commercial papers (ABCP). Dessa säkerställs av andra finansiella tillgångar. Dessa utfärdas normalt genom att skapa ett strukturerat investeringsmedel som inrättas av sponsororganisationen genom att överföra vissa finansiella tillgångar. Dessa papper utfärdas för att hålla bort instrumenten från finansorganisationen för sponsororganisationen. Vidare bedömer kreditvärderingsinstituten emissionen på grundval av tillgångarna som finns i det strukturerade investeringsfordonet och ignorerar sponsorns tillgångskvalitet. Under finanskrisen var ABCP-innehavarna en av de största förlustproducenterna.
Beräkna avkastningen på kommersiellt papper
Formel för avkastningspapper:
Avkastning = (nominellt värde - försäljningspris / försäljningspris) * (360 / löptid) * 100
Exempel
Beräkna ränteavkastningen för följande företagscertifikat:
- Ansiktsvärde: $ 500.000
- Försäljningspris: 490 000 $
- Löptid: 100
- Mäklare och andra avgifter: 3%
Lösning:
- Mäklare = 3% av 500 000 $ = 15 000 $
- Nettoförsäljningspris = $ 495.000 - $ 15.000 = $ 475.000
Beräkningen för avkastning är som följer -
- Avkastning = ((nominellt värde - försäljningspris) / försäljningspris) * (360 / löptid) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Prissättning av kommersiellt papper
Formel för prissättning av kommersiellt papper:
Pris = nominellt värde / (1+ (avkastning / 100 * löptid / 360))
Exempel på kommersiellt papper
Beräkna marknadspriset för följande exempel på certifikat:
- Ansiktsvärde: $ 500.000
- Avkastning (efter mäklare): 20%
- Löptid: 100
Lösning:
Beräkningen för prissättning är som följer -
- Pris = nominellt värde / (1 + ((avkastning / 100) * (löptid / 360)))
- = 600 000 / (1+ (20/360))
- = $ 568,421
Fördelar
- Ingen säkerhet behövs.
- Lägre finansieringskostnader.
- Mindre dokumentation och efterlevnad.
- Mycket flytande.
- Det möjliggör diversifiering av medel i kortfristiga instrument.
- Högt rankade instrument, därmed färre risker för standard.
- För investerare är avkastningen högre jämfört med bankinsättningar.
- Inga begränsningar för slutanvändningen av medel.
Nackdelar
- Affärspapper kan endast utfärdas av banker av hög kvalitet och stora företag. Därför är det inte en fondkälla som är tillgänglig för alla.
- Små investerare kan inte direkt investera i företagscertifikat.
- Sekundärmarknaden för affärspapper är mindre likvid.
Senaste trenderna
- Marknadscertifikatmarknaden uppgick till 7,2 miljarder dollar för den finansiella sektorn och 23 miljarder dollar för den icke-finansiella sektorn vid utgången av april 2019 per Fed-reserv.
- De flesta av emissionen sker inom 1-4 dagar enligt Fed-reserven. Totalt genomfördes 112 utgåvor i april 2019 och av dessa var 47 utgåvor relaterade till 1-4 dagars parentes.
- Räntorna under april 2019 varierade från 2,39% till 2,47% för institut med AA-betyg och 2,46% till 2,56% för andra enligt Fed-reserven.
- Marknadscertifikatmarknaden växer och de flesta investeringarna sker genom primära penningmarknadsfonder (MMF).
Slutsats
Affärspapper är ett förhandlingsbart instrument utfärdat för att få kortfristig kredit. Det finns vissa regler och begränsningar för emissioner, emittenter och investerare. Det är vanligtvis osäkrat men ibland stöds av finansiella tillgångar. Rabatten med vilken instrumentet utfärdas resulterar i avkastningen på kommersiellt papper.
Efter krisen 2008 tappade investerare förtroendet för detta instrument, särskilt tillgångsstödda, men detsamma har nu återställts. Som ett resultat utfärdas och investeras dessa papper i stor utsträckning.
