Vad är den negativa avkastningen?
En obligation med negativ avkastning är när emittenten av obligationen (låntagare) betalas av investeraren (innehavaren av obligationen) för att låna pengar i en negativ räntesatsmiljö. Investerare förlorar slutligen pengar när de har sådana obligationer till förfall. Tänk till exempel på en investerare som under normala förhållanden skulle köpa en nollkupongobligation under lägre ränta, till exempel $ 98, och värdet på värdepapperet flyttas tillbaka till nominellt värde vid förfall 100 dollar. Med negativ avkastning köper obligationsinvesterare till ett premiumpris, dvs. över pari till $ 103, och under perioden faller kursen tillbaka till nominellt värde på $ 100. Negativ avkastning försvagar värdet på värdepapper i nominella termer.
Typer av obligationer med negativ avkastning
Följande är typer av obligationer med negativ avkastning.
# 1 - Obligation med fast ränta
Om obligationen säljs med negativ avkastning vid förfallodagen, får inte köparen tillbaka det totala investerade beloppet. Den negativa avkastningen påverkar förfallsvärdet men inte kupongbetalningarna eftersom det inte är möjligt att samla negativa kuponger från investeraren.
# 2 - Obligation med rörlig ränta
Den referensränta som betalas på sedlar med rörlig ränta kan kopplas till ett index som OIS, LIBOR, EURIBOR. För t.ex. … om 3 månader EURIBOR för närvarande handlas till -.020, innebär% att spridningen under 20 baspunkter kräver betalningar som inte är möjliga, så under 3 alternativ finns inkludera negativ avkastning:
- Lägg till en stor spread vid initiering, n, vilket kräver en stor förskottsbetalning. Detta är inte så populärt eftersom FRN-investerare föredrar att köpa till kursen.
- Den negativa kupongen nettas mot tidig inlösen eller löptid.
- Det tredje alternativet är golvalternativet, där investeraren måste betala förskottskostnader som liknar möjligheten att skydda mot negativ avkastning, d, vilket blir för dyrt.
Skäl bakom förekomsten av negativ ränta
Följande är orsakerna till förekomsten av den negativa räntan.
# 1 - Åtgärd från centralbanken
En centralbank genomför penningpolitik för att hantera räntor och penningmängd för att rikta in sig på ekonomisk tillväxt och inflation. De stimulerar också ekonomisk tillväxt genom att öka penningmängden i ekonomin och sänka låneräntorna genom obligationsinköp. Avkastningen är av naturen omvänt relaterad till obligationspriset, dvs. om avkastningen ökar, faller obligationspriset och vice versa. Om centralbanken fortsätter att köpa obligationen på marknaden pressas obligationspriserna högre tills räntorna blir negativa. Så det kan sägas att negativa avkastningar återspeglar extremt höga priser.
# 2 - Regelkrav
Kan tvinga institutionella investerare som centralbanker (för att möta valutareserver), pensionsfonder (för att matcha skulder och uppfylla reservkrav), försäkringsbolag (för att möta försäkringstagarens kortfristiga anspråk), banker (för att möta kontinuerligt likviditetskrav och i För att låna en fond på penningmarknaden måste de ställa säkerhet för att hålla en del av fonden i likvid form genom att köpa obligationer med negativ avkastning). De begränsas av mandatet och reglerna som ställs av olika tillsynsmyndigheter.
# 3 - Avvägning mellan likviditet och avkastning
Att köpa obligationer med negativ avkastning liknar att betala emittenten för att skydda dina pengar. Det finns en avvägning mellan likviditet och avkastning. Investeraren kräver en avkastning, men å andra sidan måste de behålla en viss del för att möta kundernas likviditetskrav för att underlätta snabb tillgång till kontanter eller kontantliknande tillgångar. Penningmarknadsfonder för att investera i eurons statsskuldmarknad håller vanligtvis en obligation med 13 års förfallobligationer med lägre än denna löptid ger negativa räntor.
# 4 - Att hantera ekonomisk avmattning
Negativ avkastning uppstår på grund av utmaningar som centralbanker står inför när det gäller en ekonomisk avmattning. Att köpa en obligation med negativ avkastning är en signal för att avhjälpa deflationen. Under 2016 har den långsamma tillväxten på den globala aktiemarknaden uppmuntrat investerare att flytta sin allokering från riskfyllda tillgångar till lågrisktillgångar eller riskfria tillgångar som statsobligationer, vilket leder till en höjning av priserna för att möta högre krav. Eftersom kraven ökar fortsätter obligationspriserna att öka tills avkastningskurvan blir negativ. Inhemska investerare köper egna statsobligationer om man förväntar sig en längre deflationsperiod.
# 5 - Negativa obligationer betraktas som säkra himmel i fallande marknad
Det finns vissa investerare som tror att små förluster i form av negativ avkastning är bättre än stora förluster i form av kapitalerosion. Till exempel var den europeiska aktiemarknaden 20% lägre än förväntningarna, företagsobligationer var fallissemang, råvarupriserna sjönk, så investerare flyttade till säkra tillgångar trots att det gav negativ avkastning under oron.
# 6 - Valutaspekulation
Vissa utländska investerare köper obligationer med negativ avkastning om de förväntar sig att de ger mer lönsam avkastning jämfört med andra avkastningar på tillgångsslag. Några utländska investerare ansåg till exempel att yenen skulle värderas i framtiden och hålla negativa avkastningsobligationer denominerade i yen efter en viss period. negativt avkastning.
Bästa strategierna för att hantera negativa avkastningsobligationer
Följande är de bästa strategierna för att hantera obligationer med negativ avkastning.
# 1 - Aktiv investeringsstrategi
Det passiva tillvägagångssättet innebär att man konstruerar en portfölj för att replikera obligationsindexets avkastning, medan en aktiv portföljmetod innebär att man väljer värdepapper baserat på unika egenskaper och deras tillhörande korrelationer, som avgör hur de presterar på en konsoliderad basis för att uppnå en avkastning som överträffar indexet . En aktiv förvaltare kan minimera effekterna av negativa avkastningar genom att tillföra värde i en obligationsportfölj för att dra nytta av en relativ bas, taktisk möjlighet att överträffa den bredare marknaden.
# 2 - Diversifieringsfördelar
En investerare kan förbättra avkastningen genom att diversifiera en portfölj över olika segment av obligationsmarknader, tenorer, sektorer, branscher, tillgångsslagsnivåer såsom hypotekslån, tillväxtmarknader, strukturerade produkter, tillgångsstödda säkerheter, säkerhetslåneåtaganden som kompenserar det negativa avkastning på statsobligationer på aggregerad nivå. Volatiliteten hos en kan användas för att kompensera volatiliteten för andra obligationer. Som ett resultat blir avkastningen högre och riskerna blir mycket lägre.
Slutsats
Negativ avkastning innebär betalning för att acceptera insättningar. Centralbanker i nio utvecklade länder har satt räntorna under noll för att hantera deflation.
