Vad är högavkastningsobligationer?
Obligationer med hög avkastning är obligationer som emitterats av ett företag som har tilldelats under tröskelvärdet för investeringsgrad av populära kreditvärderingsinstitut, till exempel under ”BBB” från Standard & Poor och under ”Baa” från Moody's på grund av ytterligare kreditrisker som är förknippade med ränta och återbetalning av kapital. . För att kompensera för högre fallissemangsrisker erbjuder dessa obligationer dock attraktiv avkastning för investerare.
Funktioner i High Yield Bond
- High Yield Bond varierar med avseende på kupong- och löptidstyper. Många av de vanligaste strukturerna är utformade så att emittenter kan förbättra kassaflödet genom att skjuta upp räntebetalningar.
- Obligationen med högsta avkastning är en osäker skuldförpliktelse. Däremot säkras vanligtvis lånefinansierade lån på vissa tillgångar.
- Avtal om lån med hög avkastning kan begränsa vissa aktiviteter eller betalningar från emittenten som skadar borgenärens intresse. De flesta lån med hög avkastning innehåller en förändring i kontrollsättet.
- Den primära marknaden för lån med hög avkastning domineras av det lilla antalet större investeringsbanker, medan sekundära marknader är en OTC-marknad där huvuddelen av transaktionen förhandlas fram mellan återförsäljare och investerare.
Typer med hög avkastning
- Nollkupongobligationer - Denna utfärdar djuprabatt och kan lösas in till pari. Ingen ränta ackumuleras och betalas till obligationsinnehavaren
- Uppskjuten ränta - I uppskjuten ränta, ingen räntebetalning förrän senare i obligationens liv. Därefter betalas högre kuponger för att kompensera bristen.
- Step-Up Obligationer - Initiala kuponger är låga och ökar vid senare datum.
- Betala i olika obligationer - Det ersätter kuponger med ytterligare skulder. Tilläggsskulden kommer att ha en högre kupongränta än originalet men är mycket riskfylld. Om emittenten fortsätter att betala i form av ytterligare skuld eftersom antalet utestående skulder kommer att öka avsevärt.
- Aktierelaterade obligationer - Vilket ger rätten till innehavaren att konvertera är obligationsinnehav till aktieinnehav såsom konvertibla obligationer.
- Förlängningsbara återställningsanmärkningar - Emissionerna har rätt att förlänga löptiden på utestående skuld med den nya kupongen med jämna mellanrum. Det har också ytterligare funktioner i säljoptioner där investeraren kan sälja tillbaka obligationen till emittenten.
Vilka är investerarna i obligationer med hög avkastning?
- Detaljhandelsinvesterare deltar inte på denna marknad på grund av brist på finansiella och tekniska resurser för att övervaka viktiga kreditfrågor eller dag på låntagarens dagliga aktiviteter. Institutionella investerare som försäkringsbolag (dessa är en av de stora investerarna som vill ha hög avkastning för att finansiera sina livräntor).
- Pensionsfonder (investerar i obligationer för att öka sina intäkter men är ofta föremål för regler för att investera i högriskportfölj), hedgefonder eller investeringsfonder (dessa är aggressiva investerare och investerar en stor del av sin portfölj för att förverkliga den snabba vinsten och är omfattas av inga regler) är en stor aktör på denna marknad.
Vem är låntagarna?
Högavkastningsfinansiering har spelat en framträdande roll i vissa sektorer som teknik, media, energi, IT-infrastruktur. Företag i dessa sektorer har en hög skuldbörda i förhållande till sina intäkter och kassaflöde. Vissa är nystartade företag eller väletablerade företag som omstrukturerar, eller lån med hög avkastning används för att finansiera lånefinansieringen, refinansiering av befintliga lån, förvärv, förvärv etc.
Högavkastningsindex
- Standard & dåligt högavkastande företagsobligationsindex
- CSFB-index med hög avkastning II
- Bloomberg USD högavkastande företagsbaserat index
- FINRA Bloomberg aktivt amerikanska företagsobligationsindex med hög avkastning
- Barclays högavkastningsindex
- Citigroup amerikanska högavkastningsindex
Fördelar med högavkastningsobligationer
- Förbättrad spread - Hög avkastning ger betydande spridning över egna värdepapper. 1980-1990 erbjöd amerikanska högavkastningsobligationer 300-500 räntepunkter i förhållande till USA: s statskassa med jämförbar löptid. För vissa investerare kan det få betydligt högre avkastning på en liten tidsperiod än något annat erbjudande
- Diversifiering - Högavkastningslån behandlas som en separat tillgångsklass som uppvisar låg korrelation med andra räntebärande värdepapper, vilket bidrar till att ge avkastningskonsistens och sänker de totala portföljriskerna.
- Säkerhet - Investerare med hög avkastning prioriteras återbetalning av kapital framför vanliga och föredragna aktieägare vid likvidation. Många investerare anser att investeringar med hög avkastning inte är lika säkra eftersom hela beloppet går förlorat vid fallissemang, men detta är inte sant eftersom investerare återvinner en del före andra aktieklasser. Med andra ord är det mycket säkrare jämfört med aktieemissioner från samma företag.
- Låg varaktighet - Införandet av lån med hög avkastning i portföljen hjälper till att sänka den totala varaktigheten på grund av kortare löptid. Dessa emitteras vanligtvis med 8-10 års löptid och kan ofta kallas inom 3-5 år.
Nackdelar med högavkastningsobligationer
- Standardrisker - Under ekonomisk stress kan standardvärdena öka, vilket gör tillgångsklassen mer känslig för de ekonomiska utsikterna. Högavkastande låntagare misslyckas ofta med att göra schemalagda räntor och huvudbetalningar, som är mycket höga jämfört med konventionella lån.
- Nedgraderingsrisker - På grund av en förändring av kreditkvaliteten nedgraderar en kreditvärdering dessa obligationer vilket leder till en betydande förändring i dess värde.
- Ekonomiska risker - Lån med hög avkastning är mycket känsliga för företagens resultat och ekonomiska utsikter än dagliga svängningar i räntan. I den stigande räntemiljön förväntas dessa överträffa andra räntebärande lån. Men under ekonomiska kriser är dessa mer benägna att fallera.
- Likviditetsrisker - På grund av dess riskabla natur och begränsade utbud är det mycket svårt att hitta investerare på dessa marknader, vilket resulterar i att den totala likviditeten sänks, en ökad spridning av bud-och-transaktioner och transaktionskostnader.
- Ränterisker - Ränterisk avser en förändring i marknadsvärdet på en obligation på grund av en ränteförändring. Dessa påverkas dock mindre av räntehöjningen jämfört med andra ränteinstrument på grund av låg korrelation.
- Händelserisker - Händelserisk avser dålig ledning, underlåtenhet att förutse förändringar på marknaden, de stigande råvarukostnaderna, förändringar i lagstiftningen, förändring i ledningen, konkurrens kan påverka hela branschen avsevärt.
Slutsats
En stor attraktion för obligationer med hög avkastning är att den verkar generera både aktieliknande avkastning med obligationsrisker. Studier har visat att högavkastningsmarknaden har en negativ korrelation med statsobligationsmarknaden och låg positiv till noll med aktier och placeringsobligationer.
