Definition av riskbudgettering
Riskbudgettering är en typ av portföljallokering där portföljens risk fördelas på olika tillgångsslag med målet att maximera total portföljavkastning samtidigt som den totala portföljrisken hålls på ett minimum.
Den vanligaste metoden för portföljallokering baseras på kapital, dvs hur stor del av kapitalet som ska gå i aktier eller obligationer eller andra sådana tillgångsslag. Till exempel, om jag har 100 $ med mig och investerar 80 $ i aktier och 20 $ i obligationer, vet vi vår kapitalallokering till varje tillgångsslag, men vi har ingen aning om hur mycket risk kvantitativt vi har tilldelat aktier och hur mycket för obligationer. Vid riskbudgettering måste investeraren först beräkna vilken andel av den totala portföljrisken som varje tillgångsklass representerar och sedan omvänd beräkna proportionerna för varje tillgångsklass för att minimera den totala portföljrisken.
Beräkning av riskbudgettering med exempel
Riskbudgettering använde huvudsakligen tre steg, dvs riskmätning, riskdisponering och riskallokering.
Låt oss titta på ett exempel för att förstå hur riskbudgettering fungerar. Anta att vi har två tillgångsklasser X & Y, med samma vikter och följande fem returvärden.
| X | Y | Portfölj returnerar |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Portföljavkastningen kan enkelt beräknas med den vägda genomsnittliga metoden med tanke på 50:50 vikter (Wx, Wy) för varje tillgångsslag. Därefter beräknar vi standardavvikelsen (som är ett mått på risk eller volatilitet) för varje tillgångsklass (σ x , σ y ) med hjälp av den inbyggda formeln. Vi beräknar också korrelationen mellan de två tillgångsklasserna (Corr xy ) med hjälp av den inbyggda formeln.
Därför kan beräkningen av portföljens standardavvikelse (σ p) med formeln nedan göras enligt följande,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portfölj SD = 2,775%
Målet med riskbudgettering är att minimera den totala portföljrisken σ p genom att variera portföljvikterna Wx och Wy.
Det mest uppenbara sättet att uppnå detta är att minska andelen riskfyllda tillgångar. Men detta kommer att påverka portföljens avkastning eftersom den riskfyllda tillgången ofta har den högsta avkastningen.
För att lösa detta problem, istället för att minimera portföljens standardavvikelse, minimerar vi ett förhållande som heter Sharpe Ratio, vilket ges med följande formel:
SR = (Rp - Rf) / σ p , där Rp och Rf är totalavkastning respektive riskfri avkastning.
Sharpe-förhållandet betyder på ett grovt sätt avkastningen per enhetsrisk för en portfölj. Därför minimerar vi Sharpe Ratio för en portfölj (SR) genom att variera andelen olika tillgångsslag.
Följande tabell ger värdena för de olika parametrarna för riskbudgettering för exemplet ovan.
Beräkningen av Sharpe-förhållandet med formeln ovan är därför följande,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe-förhållande = 1,62
Typer / komponenter för riskbudgettering
Till skillnad från kapitalbudgettering i riskbudgeteringsmodeller kan vi inkludera en exponering för en portfölj för olika externa faktorer som inflation, ekonomisk tillväxt, räntor och så vidare. För att tilldela riskbudgetar till externa faktorer måste investeraren etablera en relation mellan varje tillgångsklass och de externa faktorerna, och efter att ha övervägt volatilitets- och korrelationsantagandena mellan dessa kan en lämplig riskmodell byggas.
En portföljs risk kan också brytas ned till aktiva och passiva komponenter som liknar den teknik som diskuterats ovan. Den passiva komponenten är i allmänhet ett lämpligt riktmärke, medan den aktiva komponenten representerar risken för den förvaltare som investeraren använder.
I ovanstående figur kan vi se att 95% av portföljens risk beror på beteendet hos enskild tillgångsklass, medan 5% beror på de förvaltade fondförvaltarnas.
Fördelar
- Riskbudgettering hjälper en investerare att optimera portföljens resultat och samtidigt bibehålla den risk som han är bekväm med.
- Det är en kraftfull teknik eftersom den inte bara redogör för tillgångsklasser utan också för korrelationseffekterna av de olika tillgångsklasserna.
- Riskbudgettering kan också redogöra för effekterna av en extern faktor på en portfölj och dess interaktion med olika tillgångsslag, vilket inte är möjligt vid kapitalbudgettering.
Nackdelar / begränsningar
- Den primära begränsningen av riskbudgettering är dess operativa svårigheter. Aktiv portföljhantering med riskbudgettering kräver kontinuerlig data och statistisk analys.
- För det andra kräver riskbudgettering teknisk expertis, vilket är mycket svårt för de flesta detaljinvesterare att uppnå eller ta sig tid till, och därför är denna metod mindre acceptabel bland massorna.
Slutsats
Riskbudgettering är en av de senaste metoderna för portföljoptimering och ska användas i kombination med den vanligaste kapitalbudgeteringsmetoden. Riskbudgetteringens främsta fördel är att det hjälper investeraren att noggrant balansera sin risk mellan de olika tillgångsslag, externa faktorer och den aktiva fondförvaltarens roll. Men detaljerad analys behövs för att komma fram till korrelationen mellan externa faktorer och tillgångsklasser, som, om de görs felaktigt, kan ogiltigförklara hela optimeringsmodellen.
