Debentur Betydelse
Ett förlagslån definieras oftast som ett osäkrat (ingen säkerhet) skuldinstrument, som har en löptid från medellång till lång sikt. Det används ofta av företags- och statliga enheter för att låna pengar till fasta eller rörliga räntor, vilket sedan bidrar till företagets kapitalstruktur. Det skiljer sig dock från aktiekapitalet.
Det sätt på vilket ett förlag fungerar fungerar ungefär som obligationer. Termen används omväxlande med obligationer eller sedlar i vissa länder, men det finns några skillnader som vi kommer att se nästa.
Hur skiljer det sig från ett typiskt band?
En osäker obligation kallas vanligtvis ett förlagslån i de flesta länder. För vissa är de två villkoren emellertid utbytbara, och i Storbritannien är förlagslån säkrade av företagets tillgångar.
- Obligationer backas vanligtvis av fysiska tillgångar eller säkerheter, medan osäkra obligationer (obligationer) endast backas upp av emittentens kreditvärdighet.
- Osäkra obligationer emitteras vanligtvis för att tillgodose vissa specifika behov, som till exempel ett kommande projekt eller en expansion.
- Den osäkra obligationen kan karakteriseras av fasta eller rörliga räntor, medan obligationer mestadels är instrument med fast ränta.
- Återbetalning av kapital kan ske i ett engångsbelopp eller avbetalningar varje år fram till förfallodagen.
Typer av skuldebrev
Nedan följer de olika typerna av obligationer.
- Konvertibla - Vissa investerare har en möjlighet att erhålla löptidsvärde eller omvandla sina skuldebrev till eget kapital, en funktion som i viss mån lindrar rädslan för att investera i ett osäkrat instrument.
- Icke-konvertibla- Investerare får endast löptidsvärdet tillsammans med upplupen ränta utan möjlighet till aktiekonvertering.
- Evig - Osäkra obligationer utan förfallodag sägs vara eviga. De betraktas som besläktade med eget kapital och inte som ett skuldinstrument.
- Räntebetalningar med rörlig ränta varierar i takt med att räntorna varierar.
- Räntebetalningar med fast ränta förblir desamma under hela den osäkra obligationen.
Formel för värdering av obligationer med exempel
Beroende på hur huvudmannen återbetalas kan de osäkra obligationerna värderas med följande metoder:
# 1 - Hela förfallsvärdet betalas vid förfallodagen
Denna värderingsprocess liknar exakt obligationer.
Obligationsvärde = nuvärdet av framtida räntebetalningar + nuvärdet av förfallsvärdet
Var,
- r = Diskonteringsränta, även kallad Yield to Maturity (YTM)
- n = antal perioder fram till förfall
- M = Löptidsvärde
Exempel
En investerare vill investera i ett förlagslån på 6%, $ 1000, som kan lösas in efter 5 år till pari. Investerarens avkastningskrav är 8%. Beräkna förlagsvärdet.
- Obligationsvärde = (60 / (1.08) + 60 / (1.08) 2 + 60 / (1.08) 3 + 60 / (1.08) 4 + 60 / (1.08) 5) + 1000 / (1.08) 5
- = $ 920,15
Detta värde kan också beräknas i MS Excel med hjälp av PV-funktionen i Excel.
# 2 - Uppdragsgivaren återbetalas i delbetalningar
Huvudbeloppet återbetalas i delbetalning tillsammans med ränta. Räntor minskar under varje period eftersom samma beräknas på det utestående huvudbeloppet.
Obligationsvärde = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) 2 +…. (I 3 + P 3 ) / (1 + r) n
Obligationsvärde = ∑ t = 1 till n (I t + P t ) / (1 + r) tVar,
- I t = Räntebetalning för en viss period
- P t = Huvudbetalning för samma period
- r = Avkastningskrav
Exempel
Ett företag emitterar ett förlagslån på 5 år, 1 000 dollar som ska återbetalas i lika stora delar till en räntesats på 8%. Minsta avkastningskrav är 10%. Beräkna förlagslånets nuvärde.
En tabell som visar de diskonterade kassaflödena under varje period visas nedan:
# 3 - Evig skuldebrev
Det är känt att eviga obligationer har oändlig mognad. De värderas genom att diskontera de oändliga flödena av räntekassaflöden. Huvud- eller löptidsvärdet diskonteras inte eftersom de aldrig mognar.
Obligationsvärde = I 1 / (1 + r) 1 + I 2 / (1 + r) 2 + … I ∞ / (1 + r) ∞
Obligationsvärde = I / rVar,
- Jag = Intresse
- r = Nödvändig avkastning
Exempel:
Ett evigt förlagslån med ett nominellt värde på $ 1000 får en ränta på $ 50 per år. Beräkna obligationsvärdet för avkastningskravet är 10%.
Beräkning:
- Förlagsvärde = 50/5% = 50 / 0,10
- = $ 500
Fördelar och nackdelar med förlagslån
Nedan visas fördelarna och nackdelarna med förlagslån.
Fördelar
- Riskavvikande investerare som vill ha en inkomst de kan lita på när de är ute efter en osäker obligation.
- Finansiering genom obligationer är kostnadseffektivt för företag eftersom räntebetalningen är skattefri.
- Utmärkt finansieringskälla för expansion och projektrelaterade ändamål utan att öka aktiekapitalet.
- Osäkra obligationsinnehavare betalas före aktieägarna, så investerare känner sig säkrare eftersom förlagslån ändå inte är säkrade.
- Vinstdelningen för aktieägarna minskas inte eftersom osäkra obligationsinnehavare inte har rätt till vinst.
- Under inflationstider är obligationer med fast ränta ett genomförbart sätt för enheter.
Nackdelar
- De är obligatoriska till sin natur för emittenten. De måste betalas av innan de delar någon vinst med aktieägarna.
- De blir en börda under en avmattning, till gränsen för att göra emittenten insolvent.
- Innehavare har inte rätt till några företagsvinster.
Begränsningar
Osäkra obligationer har några begränsningar som mestadels anses vara missgynnade.
För emittenten:
- Det finns en skyldighet att betala ränta.
- För mycket beroende av osäkra obligationer höjer skuldsättningsgraden, vilket inte är bra för företagets ekonomiska hälsa.
För investeraren:
- Innehavare har ingen rösträtt i företagsärenden.
- Obligationer kan ha ett inbäddat köpoption, vilket inte är attraktivt för investerare många gånger.
Slutsats
Obligationer har ingen säkerhetstäckning, men de anses dock vara riskfria eftersom betalningarna är en skyldighet för emittenten och måste göras innan de betalar några aktieägare. Likviderande tillgångar för att betala om företaget går i konkurs är inte heller ovanligt.
Så osäkra obligationer är inte så osäkra som de ser ut, även om investeringsbeslut alltid ska baseras på emittentens kreditvärdighet och tidigare resultat.
