Vad är förhållandet mellan bok och marknad?
Bokfört förhållande jämför det bokförda värdet på eget kapital med börsvärdet, där det bokförda värdet är det redovisade värdet på eget kapital medan marknadsvärdet bestäms utifrån det pris till vilket aktien handlas. Den beräknas genom att dela det aktuella bokförda värdet på eget kapital med marknadsvärdet på eget kapital.
Förklaring
- Bokföringsgraden är multipel av kapital. Kapitalmultipel kräver i allmänhet två insatser - marknadsvärdet på eget kapital och en variabel som det skalas till (resultat, bokfört värde eller intäkter). Som namnet antyder är variabeln som detta förhållande skalas till det bokförda värdet på eget kapital.
- Det bokförda värdet på eget kapital, även känt som eget kapital, inkluderar det balanserade resultatet för verksamheten och alla andra redovisningsjusteringar som görs på det bokförda kapitalet tillsammans med det inbetalda kapitalet. Bokfört värde baseras på redovisningskonventionerna och är historiskt.
- Marknadsvärdet på eget kapital återspeglar däremot marknadens förväntningar på företagets intjäningsförmåga och kassaflöden och bestäms genom att det aktuella aktiekursen multipliceras med det totala antalet utestående aktier. Det aktuella aktiekursen är lätt tillgänglig från börsen där den handlas.
- Förhållandet ger en rättvis uppfattning om huruvida företagets stamaktier är undervärderade eller övervärderade. Ett förhållande på mindre än 1 (förhållande 1) kan tolkas som att aktien är undervärderad. Detta är emellertid bara en enkel analys och rekommenderas inte (isolerat) eftersom verkligt värde också ska ta hänsyn till framtida förväntningar, vilket detta förhållande inte tar hänsyn till.
Book to Market Ratio Formula
Bokföringsgrad = Bokfört värde på eget kapital / Marknadsvärde på eget kapitalvar,
- Bokfört värde på eget kapital = Baserat på redovisningskonventioner
- Marknadsvärdet på eget kapital = börsvärde (pris * antal utestående aktier)
Exempel på förhållande mellan bok och marknad
XYZ Inc., ett Nasdaq-börsnoterat företag, handlas för närvarande till $ 11,25 per aktie. Företaget hade ett bokfört värde på tillgångar på 110 miljoner dollar och ett bokfört värde på skulder på 65 miljoner dollar i slutet av 2019. Baserat på den senaste anmälan till börsen och SEC har företaget 4 miljoner utestående aktier. Som analytiker bestämmer du Book-to-Market-förhållandet för XYZ och förutsätter att allt konstant tolkar hur förhållandet påverkar investeringsbeslut.
Lösning
Använd nedanstående data för beräkning av bokfört förhållande.
Beräkning av bokfört och marknadsvärde för eget kapital
- = 110000000-65000000
- Bokfört eget kapital = 45000000
- = 11,25 * 4000000
- Marknadsvärde för eget kapital = 45000000
Beräkningen kan göras enligt följande,
- = 45000000/45000000
- Bokfört eget kapital = 1,00
När ett aktiekurs sjunker till $ 10 -
- = 45000000/40000000
- Bokfört eget kapital = 1,13
Beräkning när ett aktiekurs stiger till $ 20 kan göras enligt följande,
- = 45000000/80000000
- Bokfört eget kapital = 0,56
Tolkning
- I det ursprungliga scenariot visar Book-to-Market-förhållandet att aktien är rimligt prissatt eftersom investerarna är villiga att betala exakt vad nettotillgångarna i företaget är värda. Om aktiekursen sjunker till $ 10 per aktie ökar förhållandet till 1,13, vilket undervärderar aktien, andra saker förblir konstanta. Det är viktigt att notera att det bokförda värdet på eget kapital förblir konstant.
- Det är mycket tydligt att investerarna värderar företaget till 40 miljoner dollar, medan dess nettotillgångar faktiskt är värda 45 miljoner dollar. Men det är inte nödvändigt att aktien är undervärderad, och man bör inte dra denna slutsats. Marknadsvärdet är känsligt för investerarnas förväntningar med avseende på framtida tillväxt, företagsrisk, förväntade utbetalningar etc. En lägre tillväxtförväntning med låga utbetalningar eller ökad risk kan motivera denna multipel.
- Om aktiekursen stiger till $ 20 per aktie, sjunker förhållandet till 0,56, vilket övervärderar aktien, andra saker är konstanta. Investerarna värderar nettotillgångarna i företaget till 80 miljoner dollar, medan dess nettotillgångar faktiskt är värda 45 miljoner dollar.
- Vanligtvis tolkar investerare detta som ett potentiellt tecken på korrigering med fallande pris, vilket återigen är känsligt för investerarnas förväntningar med avseende på de grundläggande variablerna. En högre tillväxtförväntning, en minskning av risken och en högre förväntad utdelningsgrad kan motivera denna multipel och minska risken för en eventuell korrigering.
Slutsats
Det rekommenderas alltid att använda andra grundläggande variabler när man tolkar ett förhållande. Dessa grundläggande variabler kan vara tillväxttakt, avkastning på eget kapital, utdelningsgrad eller den förväntade risken i företaget. I stor utsträckning kommer alla förändringar i dessa grundläggande variabler att förklara förhållandet och måste beaktas när de avslutas om aktien är undervärderad eller övervärderad.
Vidare är bokvärdet aldrig lätt tillgängligt. Till exempel, om en investerare vill ha förhållandet den 1 februari 2020, kommer det senaste bokförda värdet för detta datum inte att finnas tillgängligt om detta inte är slutet på en fjärdedel av räkenskapsåret för företaget. En annan anledning som gör att detta förhållande blir mindre tillförlitligt är med avseende på hur bokfört värde bestäms. Det bokförda värdet ignorerar normalt det verkliga värdet på immateriella tillgångar och tillväxtpotentialen i resultatet, vilket leder till risken för att uppskatta ett lägre bokfört värde och därmed förhållandet.
Därför är detta förhållande inte meningsfullt när ämnesföretag har enorma internt genererade immateriella tillgångar som varumärken, kundrelationer etc. som inte återspeglas i det bokförda värdet. Det är därför bäst lämpligt för företag med verkliga tillgångar i böcker som försäkring, bank, REIT osv. Det är därför viktigt att ta hänsyn till andra nyckeltal tillsammans med de underliggande grundläggande variablerna, samtidigt som man fattar investeringsbeslut.
