Vad är High Water Mark?
Ett högt vattenmärke i säkring betyder nivån på eller toppen av värdet på en investering som har uppnåtts sedan starten, vilket är användbart för att mäta fondförvaltarnas incitament och som ett skydd för investerarna, men en för hög vattenstämpel kan avskräcka de anställda vilket kan vara ett hinder för att uppnå specifika mål.
Hedgefonder har vanligtvis en avgiftsstruktur som inkluderar resultatavgifter, vilket vanligtvis är 20% av vinsten som genereras av fonden. Men chefen kommer att få en andel i vinsten först när avkastningen passerar High-Water Mark-värdet.
Exempel på High Water Mark i Hedge Fund
Exempel 1
Låt oss ta ett enkelt exempel:
Antag att en fond börjar med 100 miljoner dollar i kapital. Under det första året realiserade fonden 25% avkastning och värdet ökar till $ 125 miljoner. Nu är detta toppvärde High Water Mark. Under varje år som värdet på fonden är mindre än $ 125 miljoner får ingen förvaltare några prestationsavgifter.
Om fonden sjunker till 115 miljoner dollar i andra år får förvaltaren ingenting. Även efter det kommer förvaltaren att få prestationsavgifter först efter att värdet har passerat $ 125 miljoner och det också på beloppet ovanför detta High Water Mark, vilket innebär att om fonden ökar till $ 130 miljoner i värde får förvaltaren endast prestationsavgifter på $ 5 miljoner som ligger över HWM.
- Ur en investerares synvinkel skyddar detta dem från att betala prestationsavgifter flera gånger till förvaltaren för den avkastning som redan har uppnåtts tidigare. Det håller också chefen motiverad att överträffa sitt tidigare jag och tjäna sina prestationsavgifter.
- Investerare kan mäta fondvärdet när som helst och ändra High Water Mark-värdet baserat på fondens resultat. Detta kallas kristalliseringsfrekvensen.
- High Water Mark förväxlas ibland med en häckhastighet. Hurdle Rate är en lägsta avkastning som förvaltaren måste generera på investerarens pengar för att få prestationsavgifterna. Båda åtgärderna är knutna till förvaltarens prestationer och är avsedda för investerarnas fördel.
- En chef kanske inte korsar högvattenmärket under ett visst år men reser fortfarande häckfrekvensen och får därmed prestationsavgifterna om högvattenmärket inte är tillämpligt. Därför kan vi säga att High Water Mark är en relativt strängare åtgärd.
Exempel 2
Wealth creators LLC startade en hedgefond med ett startkapital på 500 miljoner dollar. Avgiftsstrukturen för denna fond är 2/20, vilket innebär att den tar ut 2% förvaltningsavgifter och 20% prestationsavgifter. Fondens förvaltare är Adam Borges.
Under det första året av sin verksamhet presterar fonden fenomenalt och ökar till 650 miljoner dollar i värde. Men under det andra året minskar fonden till $ 550 miljoner på grund av några dåliga samtal. Under det tredje året ökar fonden till $ 625 miljoner, och under det fjärde året går den upp till $ 700 miljoner. Beräkna de totala avgifterna som förmögenhetsskaparna debiterar för alla fyra åren. '
Här är detaljerna om de avgifter som WealthCreators LLC tjänar för vart och ett av de fyra åren:
| År | Avslutande fondvärde | Förvaltningsavgifter | Prestationsavgifter | Totala avgifter | Högvattenmärke |
| 1 | $ 650 miljoner | $ 13 miljoner | $ 30 miljoner | $ 43 Mn | $ 650 miljoner |
| 2 | $ 550 miljoner | 11 miljoner dollar | 0 | 11 miljoner dollar | $ 650 miljoner |
| 3 | $ 625 miljoner | $ 12,5 miljoner | 0 | $ 12,5 miljoner | $ 650 miljoner |
| 4 | $ 700 miljoner | $ 14 miljoner | $ 10 Mn | $ 24 miljoner | $ 700 miljoner |
Under det första året får cheferna förvaltningsavgifterna plus 20% prestationsavgifter på den genererade vinsten på 150 Mn $. HWM är nu $ 650 miljoner.
Under det andra året, eftersom fonden minskat i värde, är de totala avgifterna endast 2% förvaltningsavgifter.
Tredje året, även om fonden genererade vinst i förhållande till föregående år, får den inga prestationsavgifter eftersom den ännu inte har passerat HWM på $ 650 miljoner.
Under det fjärde året får cheferna 2% förvaltningsavgifter och prestationsavgifterna 20%. Men prestationsavgifterna kommer att baseras på den extra vinst som fonden genererade utöver High Water Mark på 650 miljoner dollar. Eftersom fondvärdet har överträffat High Water Mark blir det nya fondvärdet på $ 700 miljoner det nya High-Water Mark.
Fördelar med högvattenmärke
- # 1 - Incitament för förvaltaren - Med High Water Mark-mekanismen på plats får hedgefondsförvaltaren incitament att prestera bättre och öka fondvärdet för High Water Mark för att tjäna prestationsavgifterna. Detta gynnar i sin tur investerarna eftersom deras investeringar i slutändan också blir allt viktigare.
- # 2 - Skydd för investerare - Investerarna skyddas på två sätt: För det första behöver de inte betala prestationsavgifter för dåligt resultat. Och för det andra behöver de inte betala prestationsavgifterna för samma förståelse som de har betalat för tidigare.
Nackdelar med High Water Mark
- # 1 - För höga vattenmärken kan motivera investerare - Höga vattenmärken som är för höga på grund av en viss händelse på marknaden kan motivera chefen om han / hon anser att målet inte kan uppnås. Detta kan orsaka självbelåtenhet i chefens prestationer.
- # 2 - Ambitiösa samtal kan skada investerare - Chefer kan ta onödigt riskabla samtal för att bryta högvattenmärket och sätta investerarnas pengar i riskzonen som inte krävs. Investerare kan sluta förlora pengar på grund av förvaltarens ambitiösa natur.
Slutsats
High Water Mark refererar till det högsta värdet som en fond har uppnått sedan starten och används som en tröskel för att mäta fondförvaltarens resultat.
Varje gång värdet på en fond passerar det maximala belopp som den tidigare har uppnått under hela sin livstid ändras högvattenmärket till det nya toppvärdet. Det är ett viktigt begrepp och ses ofta i investeringar som hedgefonder, PE-fonder etc.
Ett högvattenmärke är ett viktigt begrepp i hedgefondernas värld. Det skyddar investerarna och motiverar förvaltaren att prestera bra. Det är en strängare åtgärd än hinder. Men samtidigt kan det leda till att förvaltaren tar mycket riskabla satsningar och skadar investerarna.
