Definition av seriell obligation
Seriella obligationer, till skillnad från bullet- eller termobligationer som återbetalar hela kapitalbeloppet vid förfallodagen, återbetalar det i delbetalningar med jämna mellanrum, dvs. hela emissionen består av flera värdepapper eller CUSIP med olika löptider och varje sådan CUSIP eller en massa CUSIP antalet förfaller vid en annan tidpunkt enligt ett återbetalningsschema som anges i obligationsintaget.
Generellt utfärdas dessa av centrum, statliga regeringar eller kommuner för att finansiera stora offentliga byggprojekt, såsom motorvägar, vägtullar, flyover, skolor etc. Projekten kräver enorma investeringar i den inledande fasen, och efter att dessa projekt börjar generera intäkter en jämn och regelbunden ström av kassaflöde förväntas. Dessa intäkter används för att betala av skulden. Därför kallas de ibland också för intäktsobligationer.
Jämfört med amorteringsobligationer, som består av en enda löptidsobligation, består en serieobligationsemission av flera förfallobligationer. Vid amortering av obligationer består en del av varje betalning av kapital och resterande del av ränta, medan för serieobligationer återbetalas kapitalet vid specifika datum.
Exempel på seriell obligation
Följande är exempel på serieobligationer.
Exempel 1
Låt oss anta att emittentens frågor serie obligationer till ett värde av $ 10 miljoner den 1 : a januari 2010 vid 10% årlig ränta som ska betalas den 31 december st varje år. Emittenten anger också följande återbetalningsschema:
| Datum | Återbetalningsbelopp | Balans | Årlig räntekostnad @ 10% |
| 31 december 2014 | 0 | 10 miljoner dollar | 1 miljon dollar |
| 31 december 2015 | 2 miljoner dollar | 8 miljoner dollar | 1 miljon dollar |
| 31 december 2016 | 2 miljoner dollar | 6 miljoner dollar | 0,8 miljoner dollar |
| 31 december 2017 | 2 miljoner dollar | 4 miljoner dollar | 0,6 miljoner dollar |
| 31 december 2018 | 2 miljoner dollar | 2 miljoner dollar | 0,4 miljoner dollar |
| 31 december 2019 | 2 miljoner dollar | - | 0,2 miljoner dollar |
Följande slutsatser kan göras från tabellen ovan:
- Fram till den 31 december 2014 beror hela 10 miljoner dollar på grund av att den årliga räntan är 1 miljon dollar
- Till den 31 december 2015 beror hela 10 miljoner dollar på grund av att den årliga räntan är 1 miljon dollar. Men vid detta datum löses 2 miljoner dollar in och lämnar återstoden på 8 miljoner dollar under de kommande åren
- Varje efterföljande 31 december löses 2 miljoner dollar in, vilket minskar saldot med 2 miljoner dollar för de kommande åren och därmed minskar räntekostnaden därefter
Exempel # 2 - County of Ulster
Som nämnts tidigare är kommuner en av emittenterna av serieobligationer och styrs av Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) i USA. De har en elektronisk databas över de obligationer som emitterats av dem, som också innehåller all information om deras serieobligationer. Denna databas kallas Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Seriella obligationsemissioner kan nås på denna webbplats: emma.msrb.org.
Den här webbplatsen innehåller också detaljerade officiella uttalanden som emittenterna har publicerat om flera sådana emissioner, som ger information såsom återbetalningsschema, emittentens skattskyldighet, emittentens, företagens eller institutens finansiella ställning som kan betala av emissionen. etc. Följande är en sådan fråga:
County of Ulster, New York Obligationer för offentlig förbättring (serie)
- I det här numret har allmän skyldighet serie obligationer värda $ 5.280.000 utfärdat enligt deras officiellt uttalande den 1 augusti st , 2019, för förbättringar av offentliga fastigheter.
- Dessa kommer att förfalla till inlösen den 15 november 2019-2027 och är inte föremål för inlösen före förfallodagen, dvs. något datum före och huvudinlösenplanen är följande:
| År | Återbetalningsbelopp |
| 2019 | 560 000 $ |
| 2020 | 720 000 dollar |
| 2021 | 750 000 dollar |
| 2022 | 790 000 $ |
| 2023 | 705 000 $ |
| 2024 | 750 000 dollar |
| 2025 | 480 000 dollar |
| 2026 | 225 000 dollar |
| 2027 | 270 000 dollar |
| Total | 5 280 000 dollar |
Källa: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: officiellt uttalande daterat 1 augusti 2019
- Säkerheterna under denna emission är av valörer på 5000 dollar vardera.
- Ett köp kommer endast att göras i bokföringssystemet, det vill säga det kommer inte att ske någon fysisk överföring av obligationen, endast överföringsposter kommer att göras i Depository Trust Company (DTC) och direkt / indirekt deltagare.
- Länet kommer att generera intäkter genom att ta ut skatter på fastigheter inom de förfaranden, begränsningar och formel som anges i "Skatteavgiftsbegränsningslagen."
- De intäkter som genereras på detta sätt överförs i kedjan genom DTC för betalning av ränta och kapital.
- Följande är värdepappersflödet och kassaflödet
- Länet sprider budskapet om att obligationerna emitteras, och detta sippras ner till obligationsinnehavarna via en kedja av DTC som i sin tur informerar de direkta / indirekta deltagarna.
- Blivande obligationsinnehavare närmar sig sin närmaste deltagare och uttrycker sitt intresse för att köpa och sätta in medel för detsamma.
- Deltagarna förmedlar ordet upp i kedjan.
- Länet ansvarar för att leverera värdepappren i kedjan.
- Samma kedja följs för ränte- och huvudbetalningar.
- Detta flöde bibehålls för att uppnå djupare penetration av värdepapper.
Fördelar med serieobligationer
- Sänker standardrisken : Eftersom huvudmannen återbetalas i delbetalningar med jämna mellanrum förfaller inte hela beloppet på ett enda datum, och därför minskar det fall av fallissemang med varje sådan återbetalning genom att minska effekten av oförutsedda framtida händelser som kan leda till otillgänglighet av stort belopp på det enskilda förfallodagen.
- Attraherar fler investerare: Investerare med olika tidshorisonter kan investera i dessa obligationer beroende på deras investeringsbehov. Därför är dessa obligationer lukrativa för en bredare pool av investerare. Vidare varierar räntorna också. Kortare förfallobligationer har lägre räntor, medan längre har högre räntor för att kompensera investeraren för att åta sig högre risk.
- Minskad kostnad för skuld : Emittenter föredrar dessa eftersom de minskar ränteskulden med varje huvudåterbetalningsdag. Detta leder till en lägre vägd genomsnittlig räntekostnad jämfört med en kuldobligation.
Nackdelar med serieobligationer
- Återinvesteringsrisk: Även om dessa minskar standardrisken för investerarna, skapar de återinvesteringsrisk om räntemiljön sjunker. Investerare kan behöva använda derivatkontrakt som terminsränteavtal eller swappar eller optioner för att säkra mot sådan räntevariation, vilket är en extra kostnad, eller kan bära återinvesteringsrisken.
- Olämpliga för vissa projekt: Dessa bör endast utfärdas för de projekt som genererar konsekventa och regelbundna kontantinflöden för att betala de huvudsakliga delbetalningarna, och om sådana projekt möter ett visst bakslag leder de till att förpliktelsen höjs mycket tidigt i projektet
Slutsats
Sammanfattningsvis är det slående inslaget i serieobligationerna återbetalningsschemat, vilket gör det lämpligt för investerare med olika tidshorisonter. Dessa obligationer emitteras huvudsakligen av staten för att finansiera projekt som kommer att ge regelbundna inkomster i framtiden, som används för att återbetala emissionen. Det kan också finnas företagsfrågor, men det är inte så vanligt.
De utgör en avvägning för investerarna mellan standardrisken och återinvesteringsrisken, medan avvägningen för emittenterna är i termer av lägre ränta och tidigare återbetalning.
