Contango vs Backwardation - Toppskillnader (med infografik)

Skillnader mellan Contango och Backwardation

En marknad sägs vara i Contango (även känd som forwarding) när spotpriset är mycket lägre än terminspriset på ett terminskontrakt medan en marknad sägs vara i Backwardation när spotpriset är högre än terminspriset på terminskontrakt.

Backwardation och Contango används för att definiera formen och strukturen på en framåtkurva på framtida marknader. Backwardation och Contango är termer som ofta tas i bruk på råvarumarknader. Backwardation och Contango får inte förväxlas som en term eftersom det här är två olika termer som används för att förklara formen och strukturen på den framåtriktade kurvan för varor som vete, guld, silver eller råolja. En marknad sägs vara i Backwardation, när spotpriset är högre än terminspriset på terminskontraktet medan en marknad sägs vara i Contango (även känd som forwarding), när spotpriset är mycket lägre än terminspriset av ett terminskontrakt.Backwardation sker när spotpriset förväntas bli dyrare än terminspriset för ett terminskontrakt medan Contango händer när spotpriset förväntas vara billigare än terminspriset för ett futureskontrakt.

Vad är Contango?

När spotpriset för det underliggande ( St ) är lägre än Futures Price ( Ft ) vid en viss tidpunkt kallas situationen 'Contango'. Så om Brent Crude är på $ 50 / fat nu (1 juni). Futurespriset, det vill säga kostnaden för terminsavtalet på Brent Crude i dag, är 55 $ / fat (futurespriset för 27 juni den 1 juni är 55 $ / fat), Brent Crude Contract sägs vara i Contango.

Spot- och terminspriserna rör sig som de är tänkta, drivna av efterfrågan, nyheter etc. men vid utgången av kontraktet är futurespriset och spotpriset detsamma. Contango gäller ett visst datum och avtal. Jag hatar att säga det, men det har blivit ett populärt begrepp att säga att marknaden finns i Contango, i det här fallet Brent Crude. Juniavtalet kan vara i en Contango, men juliavtalet kanske inte. Marknaden finns i Contango om alla terminskontrakt med olika utgångar har priser högre än spotpriset.

Contango uppstår när S t <F t, dvs, Spotpris i taget 't' är lägre än futurespriset vid tiden 't.' Futurespriset kan till exempel vara det i juni, september eller december. I ovanstående gäller det juni.

Juniavtalet sägs vara i Contango i det här fallet.

Marknaden sägs vara i Contango i det här fallet eftersom alla kontraktens terminspriser är högre än dagens spotpris.

Normal Contango

Detta syns inte. Detta inträffar när 'Förväntat spotpris är lägre än futurespriset ( E (S t ) < Ft ). Det är antingen en modellbaserad kurva eller en imaginär kurva. Det är en funktion av förväntningarna, vilket är ett genomsnitt som kommer ut från sannolikhetsresultat.

När det gäller diagrammet ovan, om den 1 juni, förväntar du spotpriset på 27 : e för att vara mindre än $ 55 / fat, då det anses Normal contango som Terminspriset i juni 1 st för juni 27 : e är $ 55 / fat. Vi kommer att hålla detta koncept ur bilden.

Vad är Backwardation?

När Spotpriset för det underliggande ( St ) är högre än Futures Price ( Ft ) vid en viss tidpunkt kallas situationen 'Backwardation'. Så om Brent Crude är på $ 50 / fat nu (1 juni). Futurespriset, det vill säga kostnaden för terminsavtalet på Brent Crude på första månaden är $ 45 / fat idag (futurespriset för den 27 juni den 1 juni är $ 45 / fat), Brent Crude sägs vara bakåt.

Spot- och terminspriserna rör sig som de är tänkta, drivna av efterfrågan, nyheter etc. men vid utgången av kontraktet är futurespriset och spotpriset detsamma. Även här gäller efterbliven också ett visst avtal på ett visst datum. Återigen hatar jag att säga det, men det har blivit ett populärt begrepp att säga att marknaden är bakåt i det här fallet, Brent Crude. Juniavtalet kan vara i en backwardation, men juliavtalet kanske inte. Juniavtalet kan vara i en backwardation, men juliavtalet kanske inte. Marknaden är bakåt om alla terminskontrakt med olika utgångar har priser högre än spotpriset.

Bakåtvändning inträffar när S t > F t, dvs. Spotpris i taget 't', är större än futurespriset åt gången 't.' Futurespriset kan till exempel vara det i juni, september eller december. I ovanstående gäller det juni.

Normal bakåtvändning

Detta syns inte. Detta inträffar när 'Förväntat spotpris är lägre än futurespriset ( E ( St )> Ft ). Det är antingen en modellbaserad kurva eller en imaginär kurva. Det är en funktion av förväntningarna, vilket är ett genomsnitt som kommer ut från sannolikhetsresultat.

När det gäller ovanstående diagram, om du förväntar dig att Spotpriset den 27 juni ska vara mer än $ 45 / fat, anses det vara Normal Contango eftersom futurespriset den 1 juni för den 27 juni är $ 45 / fat. Vi kommer att hålla detta koncept ur bilden.

Backwardation vs Contango Infographics

Låt oss se de största skillnaderna mellan backwardation vs Contango tillsammans med infografik.

Viktiga skillnader

  • Backwardation sker när det förutbestämda spotpriset går högre än terminspriset, medan Contango sker när det förutbestämda spotpriset går lägre än futurespriset.
  • Tillbakadragning sker på grund av skäl som bekvämlighetsavkastning, överdriven efterfrågan på termins- eller spottillgångar, överutbud för partier eller spottillgångar, etc. … Däremot sker Contango på grund av orsaker som COC eller transportkostnad, ROI eller räntesats, överutbud för termins- eller spottillgångar, finansieringskostnader, försäkringskostnader, lagringskostnader, alltför stor efterfrågan på massor av anläggningstillgångar etc.
  • Normal backwardation ger positiva resultat, medan Contango ger negativa resultat initialt som en lång terminspositionshållare.
  • Normal backwardation ger negativa resultat, medan Contango ger positiva resultat initialt som en kort terminspositionshållare.
  • En råvarumarknad i normal backwardation betyder att kurvan för terminskursen går nedåt. Däremot antyder en råvarumarknad i Contango att kurvan för terminskursen går uppåt.

Varför händer en Contango eller bakåt?

En uppenbar anledning är överdriven efterfrågan eller överutbud av antingen spot-tillgångar eller terminer, vilket orsakar Contango eller efterblivande beroende på fall.

Contango:

  • Kostnad för att bära (c): Ett snyggt ord som betyder kostnaderna för att hålla den underliggande tillgången med dig. Lägg inte till exempel viktiga dokument i ett bankfack? Du är nog rädd för att gnagare kan äta i dem, eller att du kan förlora dem eller av någon anledning. Detsamma är fallet med varor.
    Du kanske föredrar att inte köpa den underliggande tillgången just nu eftersom du måste bära kostnaderna för att lagra den, till exempel i ett lager eller skåp, eller vad som helst! Detta minskar efterfrågan på tillgången på spotmarknaden, vilket sänker spotpriset och ökar priset på att köpa tillgången i framtiden (futurespris) med denna kostnad. Detta kan också leda till brist på lagringskapacitet, vilket kan öka dess redovisade kostnad. Den kan konverteras i termer avkastning (%).
  • Räntesats (r): Uppskjutande av köp av tillgången på spotmarknaden på grund av långvarig terminskontrakt håller dig med mer kontanter, vilket antas tjäna ränta (till den riskfria räntan) tills tillgången köps in terminsmarknaden. Så förenas spotpriset till räntesatsen tills tillgången köps i framtiden, vilket återspeglas i det aktuella terminspriset.

Bakåt:

  • Bekvämlighet (y): En bransch eller stora företag kan känna att det kommer att finnas en brist på en råvara som säger "olja". Således indikerar de att de börjat öka sina lager av oljefat nu snarare än att göra det i framtiden. De säljer inte befintliga oljefat i rädsla för att de kanske inte kan köpa den i framtiden eftersom det kan vara brist. Denna stämning och fart driver Spotpriset upp till, och brist på efterfrågan på terminsmarknaden pressar priset ner i förhållande till spot. Detta är en "rädsla premium" inbäddad i spotpriset.
Hur blir det en avkastning?

På grund av rädslan för upplevd framtida brist säljer de inte tillgången eftersom de kan använda den för produktion etc. Observera att den börjar se ut som en inkomstproducerande tillgång, även om den inte ger inkomst!

  • S 0 = $ 50 / fat
  • T = 1 år
  • r = 10% pa kontinuerligt sammansatt

Teoretiskt sett bör Futures-priset med ovanstående information vara $ 55,26 / fat, dvs.

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Men det verkliga futurespriset är $ 52 / fat. Det ser ut som en Contango och ett arbitrage-spel, men på grund av rädslan vänder ekvationen till att bli:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Med hjälp av loggar får vi

  • y% = 6,10% pa

Således är ekvationen som reglerar futurespriset med avseende på spotpriset följande (när det kontinuerligt sammansätts som konventionen är)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Var,

  • F t : Futures Price at time 't.'
  • S t : Spotpriset vid tiden 't.'
  • r: en riskfri ränta
  • c: transportkostnader
  • y: bekvämlighetsutbyte
  • (Tt): dagar till utgångsdatum från priset 't' till kontraktets utgångsdatum 'T.'

Backwardation vs Contango jämförelsetabell

Grund för jämförelse Bakåtvändning Contango
Definition Det är ett villkor som råder på marknaden när det framtida priset på råvaror som vete, råolja, guld eller silver handlas lägre än det förväntade spotpriset. Det sker vanligtvis när det värde som bestäms som ett resultat av att sänka spotpriset från terminspriset är lägre än COC eller kostnaden för att bära (det är då spotpriset plus transportkostnaden är högre än terminspriset). Det är ett villkor som råder på marknaden när det framtida priset på råvaror som vete, råolja, guld eller silver handlas högre än det förväntade spotpriset. Contango är mycket vanligt i fall av råvaror som inte är fördärvliga och har en COC.
Spotpriset En marknad med normal backwardation indikerar att spotpriset är högre jämfört med terminskontraktets terminspris. En marknad för Contango eller forwarding indikerar att spotpriset är lägre jämfört med terminskontraktets terminspris.
Terminspriset på terminskontraktet En marknad med normal backwardation indikerar att terminskontraktets terminspris är lägre jämfört med spotpriset. En marknad för Contango eller forwarding indikerar att terminskontraktets terminspris är relativt högre jämfört med spotpriset.
Varför sker det egentligen? Det finns olika anledningar till varför normal bakåtvändning sker. Dessa skäl är bekvämlighetsavkastning, överdriven efterfrågan på futures eller spottillgångar, överutbud för futures eller spottillgångar etc. Det finns olika anledningar till varför Contango eller vidarebefordran sker. Dessa orsaker är COC, ROI eller räntesats, överutbud för termins- eller spottillgångar, finansieringskostnader, försäkringskostnader, lagringskostnader, överdriven efterfrågan på futures eller spottillgångar etc.
Mönstret för den framtida priskurvan När en marknad är i normal bakåtvändning är strukturen i kurvan för terminskursen nedåtlutande, vilket indikerar en inverterad marknad. När en marknad i Contango eller vidarebefordran är strukturen i kurvan för terminskursen uppåtlutande, vilket indikerar en normal marknad.
Frekvens Är vanligtvis sällsynt. Är inte ett sällsynt scenario.
Svar i initiala långa innehavare av futuresposition Det kommer att resultera i en positiv avkastning som en initial lång innehavare av långa futurespositioner. Det kommer att resultera i en negativ rullavkastning som en initial lång terminspositionshållare.
Svar i initiala korta innehavare av futuresposition Det kommer att resultera i ett negativt rullavkastning som en initial kort terminspositionshållare. Det kommer att resultera i en positiv rollavkastning som en initial kort terminspositionshållare.
Råvarumarknader Ange att kurvan för framåtkursen lutar nedåt. Ange att kurvan för framåtkursen lutar uppåt.

Slutsats

En bakåtmarknad och en kontangomarknad får inte förväxlas med en inverterad futurekurva respektive normal futurekurva. När en marknad vänder bakåt lutar formen på den framtida priskurvan nedåt, vilket indikerar att marknaden är ganska inverterad, medan när en marknad vänder mot Contango lutar formen på den framtida priskurvan uppåt, vilket indikerar att marknaden är ganska normal.

Intressanta artiklar...