Avkastning till sämsta (definition, formel) - Hur man beräknar YTW? (Exempel)

Vad är avkastning till värst (YTW)?

Räntan till värsta (YTW) kan definieras som den lägsta avkastning som kan erhållas på en obligation, förutsatt att emittenten inte betalar någon av sina betalningar. YTW är särskilt meningsfullt för obligationer där emittenten använder sina alternativ som samtal, förskottsbetalningar eller sänkande medel.

Det uppskattas genom att ta alla möjliga scenarier under övervägande där obligationerna kan gå i pension före förfall. En YTW-uppskattning ger investerarna en rättvis uppfattning om hur deras framtida inkomst kan påverkas i det värsta scenariot och vad de kan göra för att säkra sådana potentiella risker.

Beräkning av avkastning till sämsta (YTW)

Teoretiskt har Formel för att beräkna avkastning till det sämsta två breda komponenter:

• YTW i sig är en av de tre avkastningsmått som används på obligationsmarknaden, avkastning till förfall och avkastning som kallas de andra två. Avkastning till förfall är den mottagna avkastningen förutsatt att obligationen hålls till utgången, och emittenten inte fallerar, medan avkastningen att ringa är den avkastning som uppnås om obligationen anropas av emittenten vid anbudsdatumet.
• När det gäller konvertibla obligationer är YTW den lägsta avkastningen och avkastningen till förfall.

Exempel på beräkning av avkastning till sämsta (YTW)

Förutsatt att du innehar en konverterbar obligation som emitterats av ABC Inc. Obligationen har en årlig kupongränta på 6%, 1 000 USD nominellt värde och en löptid på 4 år. Obligationen är för närvarande prissatt till 1 020 USD och har en 2-årig inbäddad köpoption.

# 1 - Beräkna avkastning till mognad (YTM)

Obligationspris = kupong ₁ / (1 + y) ¹ + kupong ₂ / (1 + y) ² + kupong ₃ / (1 + y) ³ + kupong ₄ / (1 + y) ⁴

1020 = 60 / (1 + y) ¹ + 60 / (1 + y) ² + 60 / (1 + y) ³ + 60 / (1 + y) ⁴

Värdet på y kan beräknas med en finansiell kalkylator.

Inmatning N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

• Där N = nej. av perioder
• PMT = Betalning per period
• PV = nuvärde (alltid negativt eftersom det är utflödet av pengar, dvs. ett aktuellt pris som investeraren kommer att betala nu för att köpa obligationen)
• CPT = Beräkna (Kommando gavs till en finansiell räknare för att härleda en lösning)
• I / Y = YTM

Därför kommer värdet som returneras av en finansiell kalkylator, i detta fall, att vara 5,43%.

# 2 - Beräkna avkastning att ringa (YTC)

Att beräkna YTC på samma sätt som vi beräknade YTM men genom att ange N = 2 (eftersom obligationen kan kallas om två år,

YTC = 4,93%.

Därför är det värsta fallet att företaget kommer att ringa obligationen om två år, och du kommer att uppnå en avkastning på 4,93% istället för 5,43%.

Eftersom YTW är lägre av de två; i detta fall blir det 4,93%.

Notera:

1. Om samtalspriset skiljer sig från parivärdet kommer det aktuella priset att ersättas med samtalspriset.
2. Om en obligation har mer än ett samtalsdatum är YTW det lägsta av YTC och YTM beräknas för varje samtalsdatum.
3. För en icke-kallbar obligation är YTW i huvudsak densamma som YTM.

Fördelar

Kallbara obligationer gynnar emittenten snarare än investeraren. I händelse av sjunkande räntor väljer företagen ofta att utnyttja sina köpoptioner så att de kan refinansiera sin skuld till lägre räntor och lämna investeraren att hantera återinvesteringsrisk.

1. YTW-beräkning är mycket viktigt för investerare eftersom det ger dem en balanserad uppfattning om vad de kan förvänta sig i framtiden.
2. YTW-beräkning är särskilt viktig på marknader med hög avkastning där en obligation handlar över sitt nominella värde.
3. Detta mått kan göra vissa investerare försiktiga med köpbara obligationer, men det finns ingen negativ aspekt av denna åtgärd. Investerare kompenseras ofta tillräckligt för samtalsfunktionerna inbäddade i obligationen, och YTW gör sedan mer beredda att möta den osäkra framtiden.

Begränsningar

1. YTW-beräkningar är irrelevanta för nollkupongobligationer eftersom det inte finns några periodiska kupongbetalningar och säljs oftast till djupa rabatter till nominellt värde.
2. Oavsett hur tydligt YTW anges, finns det ingen garanti för att de faktiska kassaflödena kommer att likna beräkningen av den under YTW-uppskattningen.

Slutsats

YTW utvecklades som en nödvändig uppgradering över YTM och YTC, men dess användning förblir begränsad på grund av ett antal skäl, inklusive de osäkra kassaflödena över längre löptider. Det anses emellertid fortfarande vara ett användbart mått på kreditrisk och YTW: er för alla obligationer i en portfölj kan användas för att ge en enhetlig bild för säkringsändamål.