FCFE - Beräkna fritt kassaflöde till eget kapital (formel, exempel)

Vad är FCFE (gratis kassaflöde till eget kapital)?

Fritt kassaflöde till eget kapital är det totala kontantbelopp som investerarna har tillgång till. det är aktieägarna i företaget, vilket är det belopp som företaget har efter att alla investeringar, skulder, räntor har betalats av.

Förklarade

FCFE eller fritt kassaflöde till eget kapital är en av de diskonterade kassaflödesvärderingsmetoderna (tillsammans med FCFF) för att beräkna det verkliga priset på aktien. Den mäter hur mycket "kontanter" ett företag kan returnera till sina aktieägare och beräknas efter att ha tagit hand om skatter, investeringar och skuldflöden.

Dessutom liknar modellen för fritt kassaflöde till kapital mycket mycket DDM ( som direkt beräknar företagets eget värde). Tyvärr har FCFE-modellen olika begränsningar, som Dividend Discount Model. Det är till exempel användbart endast i de fall företagets hävstångseffekt inte är volatil, och det kan inte tillämpas på företag med förändrad skuldhävstång.

Viktigast - Ladda ner FCFE Excel-mall

Lär dig att beräkna FCFE i Excel tillsammans med Alibaba FCFE-värdering

FCFE-formel

Gratis kassaflöde till kapitalformel med början på nettoresultatet.

FCFE-formel = Nettoresultat + Avskrivningar och avskrivningar + Förändringar i WC + Capex + Nettolån

FCFE-formel ytterligare kommentarer
Nettoinkomst
  • Nettoresultatet är efter betalning av räntekostnader.
  • Nettoresultatet kan tas direkt från resultaträkningen.
  • Du kan också hitta detta i kassaflödet från verksamheten om CFO är beredd med In-direct-metoden
(+) Avskrivningar och avskrivningar
  • Lägg tillbaka alla icke-kontanta avgifter
  • Generellt finns detta nummer i resultaträkningen. I vissa företag anges avskrivnings- och avskrivningshuvudet inte separat eftersom dessa utgifter ingår i kostnad för sålda varor, SG&A
  • Du kan hitta avskrivningar och avskrivningar från kassaflödesanalysen (CFO)
(+/-) Förändringar i rörelsekapital
  • Observera att dessa kontanter är antingen ett utflöde eller ett inflöde.
  • Rörelsekapitalet innefattar främst varulager, fordringar, skulder. Du kan också inkludera upplupna skulder i denna formel.
  • Kortfristiga skulder ingår inte här i förändringarna i rörelsekapitalet
(-) Capex
  • Kritiskt för att bestämma CapEx-nivåer som krävs för att stödja försäljning och marginaler i prognosen
  • Detta nummer kan lättast lokaliseras från kassaflöde från investeringar.
  • Observera att inte bara kapitalkostnaderna tas; vi måste också inkludera "tillägg till immateriella tillgångar."
  • Immateriella tillgångar blir viktiga för programvara / kunskapsbaserade företag.
(+/-) Nettolån
  • Liksom rörelsekapital kan detta antal också vara ett utflöde eller ett inflöde.
  • Detta inkluderar både kortfristig skuld och långfristig skuld.
  • Var noga med att inkludera nettosiffran, dvs. utfärdad skuld - återbetalad skuld.

Gratis kassaflöde till eget kapital från EBIT

FCFE-formel = EBIT - ränta - skatter + avskrivningar + förändringar i WC + Capex + nettolån

Gratis kassaflöde till aktieformel från och med FCFF

FCFE Formula = FCFF - (Ränta x (1-skatt)) + Nettolån

FCFE-exempel - Excel

Nu när vi vet vad FCFE-formeln är, låt oss titta på ett exempel för att beräkna fritt kassaflöde till eget kapital.

I det här exemplet nedan får du balansräkningen och resultaträkningen för två år - 2015 och 2016. Du kan ladda ner FCFE Excel-exemplet härifrån.

Beräkna fritt kassaflöde till eget kapital för 2016

Lösning -

Låt oss lösa detta problem med hjälp av nettoresultatet FCFE Formula

FCFE-formel = Nettoresultat + Avskrivningar och avskrivningar + Förändringar i WC + Capex + Nettolån

1) Hitta nettoresultatet

Nettoresultatet ges i exemplet = $ 168

2) Hitta avskrivningar och avskrivningar

Avskrivningar och avskrivningar anges i resultaträkningen. Vi måste lägga till avskrivningssiffran 2016 = $ 150

3) Förändringar i rörelsekapital

Nedan följer beräkningen för rörelsekapital.

  • Från omsättningstillgångarna tar vi kundfordringar och lager.
  • Från kortfristiga skulder inkluderar vi leverantörsskulder.
  • Observera att vi inte tar kontanter och kortfristiga skulder i våra beräkningar här.
4) Kapitalutgifter
  • Kapitalutgifter = förändring av bruttoinvestering och utrustning (brutto PPE) = 1200 $ - 900 $ = 300 $.
  • Observera att detta är en kontant påverkan kommer att vara ett utflöde på 300
5) Nettolån

Upplåningen omfattar både kortfristig och långfristig skuld

  • Kortfristig skuld = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Långsiktig skuld = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Summa nettolån = 30 $ + 42 $ = 72 $
Gratis kassaflöde till eget kapital för 2016 blir enligt nedan -

Som vi noterar ovan är det ganska enkelt att beräkna det fria kassaflödet till eget kapital!

Varför beräknar du inte det fria kassaflödet till eget kapital med de andra två FCFE-formlerna - 1) Börjar med EBIT 2) Börjar med FCFF?

Bestämning av aktiekursen med gratis kassaflöde till eget kapital

I en av mina tidigare finansiella modelleringsanalyser i Excel gjorde jag en värdering av Alibaba IPO-värdering. Även om modellen nu är lite daterad är den ändå användbar åtminstone ur synvinkeln för att lära sig FCFE och hur aktiekurserna kan hittas med hjälp av FCFE-metoden.

Du kan ladda ner Alibaba FCFE för att följa exemplet Free Cash Flow to Equity nedan.

Steg 1 - Förbered en fullständig integrerad ekonomisk modell för Alibaba.

För att lära dig ekonomisk modellering kan du hänvisa till denna kurs för finansiell modellering.

Steg 2 - Hitta projicerad FCFE för Alibaba

  • När du har förberett den ekonomiska modellen kan du förbereda mallen som nedan för FCFE-beräkningen.
  • I vårt fall använder vi formeln för nettoresultat FCFE.
  • När du har projicerat alla rader med ekonomisk modellering är det väldigt enkelt att länka (se nedan)

Steg 3 - Hitta nuvärdet av den uttryckliga prognosen Fri kassaflöde till eget kapital.

  • För att hitta Alibaba-värdet 2015-2022 måste du hitta nuvärdet av det projicerade FCFE.
  • För att hitta nuvärdet antar vi att Alibabas eget kapital är 12%. Observera att jag har tagit detta som en slumpmässig siffra för att visa Free Cash Flow to Equity-metoden. Om du vill veta mer om kostnaden för eget kapital hänvisar vi till kostnaden för eget kapital CAPM.
  • Här kan du använda NPV-formeln för att enkelt beräkna NPV.

Steg 4 - Hitta terminalvärde

  • Terminalvärdet här kommer att fånga evighetsvärdet efter 2022.
  • Formeln för terminalvärde med gratis kassaflöde till eget kapital är FCFF (2022) x (1 + tillväxt) / (Keg)
  • Tillväxttakten är den permanenta tillväxten av det fria kassaflödet till eget kapital. I vår modell har vi antagit att denna tillväxttakt är 3%.
  • När du har beräknat terminalvärdet hittar du nuvärdet av terminalvärdet.

Steg 5 - Hitta nuvärdet

  • Lägg till NPV för en uttrycklig period och terminalvärde för att hitta kapitalvärdet.
  • Observera att när vi utför FCFF-analys ger tillägget av dessa två objekt oss ett Enterprise-värde.
  • Till ovanstående kapitalvärde lägger vi till kontanter och andra investeringar för att hitta det justerade kapitalvärdet.
  • Dela det justerade kapitalvärdet med totalt antal utestående aktier för att hitta aktiekursen
  • Observera också att min värdering med FCFF-metoden (191 miljarder dollar) och FCFE-metoden (134,5 miljarder dollar) börjar bli annorlunda främst på grund av slumpmässiga antaganden om kostnad för eget kapital (ke) och tillväxttakten för FCFE.

Steg 6 - Utför känslighetsanalys av aktiekurser.

Du kan också utföra känslighetsanalyser utöver aktiekurser på FCFE-insatser - Kostnad för kapital och tillväxt.

Var kan du använda FCFE?

Damodaran rekommenderar att fritt kassaflöde till eget kapital kan användas på följande villkor -

1) Stabil hävstång - Som framgår av den här grafen nedan har Starbucks och Kellogs en volatil skuldkvot och därför kan vi inte tillämpa FCFE-värderingsmodellen i dessa företag. Coca-Cola och P&G har emellertid relativt stabil skuldkvot. I sådana fall kan vi använda FCFE-modellen för att värdera företaget.

källa: ycharts

2) Utdelning är inte tillgänglig eller utdelning skiljer sig väldigt mycket från fritt kassaflöde till eget kapital - I de flesta av de högväxtföretag som Facebook, Twitter etc. ger inte utdelning, och därför kan inte utdelningsrabattmodellen tillämpas. Du kan tillämpa FCFE-värderingsmodellen för sådana företag.

Vad är negativ FCFE?

Liksom nettoresultatet kan det fria kassaflödet till eget kapital också vara negativt. Negativt FCFE kan hända på grund av någon eller en kombination av faktorerna nedan -

  1. Företaget rapporterar stora förluster (nettoresultatet är till stor del negativt)
  2. företaget gör enorma Capex vilket resulterar i Negativ FCFE
  3. Förändringar i rörelsekapital resulterar i ett utflöde
  4. Skulden återbetalas, vilket resulterar i ett stort kassaflöde

Nedan följer ett exempel där vi hittar Negativ FCFE. Jag hade tidigare utvärderat Box IPO, och du kan ladda ner dess finansiella modell för Box här.

Vi noterar att i Box Inc är den huvudsakliga orsaken till negativ FCFE nettoförluster.

Hur utdelning skiljer sig från fritt kassaflöde till eget kapital

Du kan tänka på FCFE som "Potentiella utdelningar" istället för "Faktiska utdelningar."

Utdelningar
  • En del av vinsten varje år kan betalas till aktieägarens (utdelning) och resterande belopp behålls av företaget för framtida tillväxt.
  • Utdelningar beror på utdelningsgraden och mogna / stabila företag försöker följa en stabil utdelningspolicy.
Gratis kassaflöde till eget kapital
  • Det är i princip det fria kontanter som finns tillgängligt efter att alla förpliktelser har tagits om (tänk på Capex, skuld, rörelsekapital etc.).
  • FCFE börjar med nettoresultatet (innan utdelningen dras av) och lägger till alla icke-kassaposter som avskrivningar och avskrivningar. Därefter subtraheras de investeringar som krävs för företagets tillväxt. Dessutom redovisas även förändringar i rörelsekapitalet för att driva verksamheten framgångsrikt under verksamhetsåret. Slutligen läggs nettolån (kan vara negativa eller positiva) till.
  • Det fria kassaflödet till eget kapital är därför ”Potentiell utdelning” (kvarvarande efter att alla intressenter har tagits om hand)

Gratis kassaflöde till kapital

Rekommenderade artiklar

Om du lärde dig något nytt eller gillade inlägget, vänligen lämna en kommentar nedan. Låt mig veta vad du tycker. Stort tack, och var försiktig. Happy Learning!

  • FCFF
  • CAPM Beta Formula | Beräkning
  • DCF-misstag Betydelse

Intressanta artiklar...