Vad är Fallen Angels?
Fallna änglar är en typ av obligationer som har en investeringsklassificering och detsamma har påverkats som en följd av emittentens finansiella ställning och i slutändan reduceras till skräpobligationsstatus och det kan vara kommunal, företags eller till och med statsskuld.
Förklaring
En obligation som nu är en Fallen Angels kommer ofta att uppleva ytterligare nedgångar eftersom investerare kan dra sig ut i väntan på ytterligare nedgraderingar. Det sammansatta värdefallet kan få allvarliga återverkningar, vilket så småningom kan leda till möjliga räntesänkningar och ytterligare en nedgång. Dessutom kan det ha en nedåtgående spiral på industrin och kaskadeffekter på den totala ekonomin också.
Till exempel tilldelade Moody's företaget 'Y' en rating på 'A' som indikerar att företaget är ett högkvalitativt företag med mycket låg motparts- / fallissemangsrisk. På grund av en kraftig förändring i den ekonomiska situationen och det ökande skuldansvaret upplevde företag 'Y' en massiv minskning av deras försäljningstal under tre kvartal i rad. Detta resulterade i att Moody's nedgraderade företag Y: s kreditbetyg till CCC, dvs. skräpobligationsstatus för spekulativa företag som skulle kunna misslyckas med sina skuldåtaganden. Således kommer företaget Y: s obligation att betraktas som en "Fallen Angel".
Egenskaper för Fallen Angel
Några av funktionerna i en Fallen Angels är:
- Känslig för högre prisvolatilitet eftersom det sker en stor förändring i företagets status.
- Före en förväntad nedgradering och indexinfusion säljs sådana obligationer av marknaden i bulk.
- Generellt, efter nedgraderingar är det möjligt att investerare kommer att skynda sig att köpa sådana obligationer för spekulativa ändamål. Om det grundläggande är starkt kommer det att finnas förhoppningar om att företaget ska återhämta sig och få hög prisavkastning.
När det gäller statistik utgör Fallen angels cirka 4% av marknaden. Från och med 2016 var vissa företag som Fossil Group och Symantec på randen av status som skräpobligation.
Strategier som är tillämpliga för återhämtning av fallna änglar
Följande strategier gäller för återhämtning av Fallen Angels:
# 1 - Förändring av affärssegment
Ett företag / enhet kan möta en nedgradering av kreditbetyget på grund av nedanstående resultat för specifika segment i ett företag. Ett klassiskt exempel är Nokia, där telekomutrustningsverksamheten genererade högre intäkter än segmentet handhållna enheter. Detta berodde på förändringen i konsumenternas preferenser och tekniska framsteg. Nokia kunde inte generera tillräckliga intäkter från handhållna enheter på grund av att sofistikerade konkurrenter som Apple och Microsoft kom in på marknaden.
Aktierna i Nokia visade sig vara en Fallen Angels, och de fann det relativt svårt att komma tillbaka på rätt spår. Det idealiska alternativet för en sådan enhet är att sälja eller stänga den kämpande divisionen och avleda resurserna mot en hög vinstpotential. En liknande situation gällde Nokia, där de fick möjlighet att fokusera på att förbättra segmentet för telekomutrustning.
# 2 - Minskning av utgifter
Detta är ett av de mindre populära sätten att komma tillbaka på rätt spår men är en taktik som antagits över hela världen som inkluderar:
- Begränsa resurser eller avsluta tjänsterna för anställda vars tjänster är mindre kritiska i den totala processen.
- Företaget kan begränsa resurserna genom att använda överlägsna eller liknande kvalitetsmaterial som kostar lägre än vad företaget använder.
- Automatisering av vissa processer kan vägleda att minska antalet resurser som är kopplade till supportprocessen / avdelningarna.
- Minska / skära ned fördelar som sjukvård eller pension tills verksamheten når ett återhämtningsstadium.
- Andra strategier som avskärmning eller anställning av entreprenörer kan också antas.
# 3 - Förändringar i kapitalimplementering
Ett företag / enhet som kämpar med en situation med Fallen Angels kan göra förändringar i kapitalutplaceringsprocessen genom att minska mängden kapital som tilldelas underpresterande segment och därefter förbättra tilldelningarna till de välpresterande segmenten.
AIG (American International Group) implementerade t.ex. en sådan strategi för att förbli stillastående efter finanskrisen 2008. Detta innebar:
- Förbättra kapitalallokeringsraden till de mest produktiva segmenten för att utvidga intäktsbasen.
- Avyttring av vissa tillgångar för att skaffa ytterligare medel / kapital.
- Medlen användes för att betala regeringens räddningsaktion som tillhandahölls som en del av regeringens omstruktureringsstrategi för att rädda de amerikanska företagen.
Risk och möjligheter för fallna änglar
Om en kärnnivåanalys utförs erbjuder fallna änglar sin del av fördelar och nackdelar. Några av de därmed sammanhängande riskerna med fallna änglar är:
- För det mesta beror ett företag som faller under denna kategori på specifika frågor inom företaget eller branschen det verkar i. Den makroekonomiska situationen måste vara under kontroll, och företagets grundläggande förutsättningar bör också vara lika robusta.
- De strategier som företaget har antagit bör vara synkroniserade med situationerna. När frågor uppstår från företagets interna kamp beror det vanligtvis på att skuldinstrument används för finansiering under en felaktig del av utvecklingen.
- Företaget / branschen kanske inte kan hålla jämna steg med ökande konkurrens och teknisk utveckling. Därför bör den fortsätta att utvärdera sig regelbundet och anpassa sig till de förändrade kraven.
- En sämre kreditkvalitetsutveckling av en obligation kommer i de flesta fall att orsaka en nedgång i prisvärdet och därmed nedåtgående fluktuationer i portföljens värde.
Trots olika fallna änglarisker är några av de möjligheter som erbjuds:
- Om nedgradering förväntas vara tillfällig kan investerare gå in på att köpa dem till ett lägre pris.
- Om företagets grunder är starka kan de erbjuda potentialen för mycket högre avkastning om de hålls under en tid.
Slutsats
Fallen Angels hänvisar till en obligation som en gång fanns med en hög / stabil rating, men på grund av några ogynnsamma omständigheter har den upplevt en allvarlig och långvarig nedgång i betyg och efterfrågan på marknaden.
Mycket ofta har dessa fallna ängelobligationer överträffat de ursprungliga högavkastningsemissionerna. Exempelvis överskred dessa obligationer i den europeiska regionen 2015 den höga avkastningen med cirka 3%. Avkastningen från Fallen Angels var cirka 6%, medan de vanliga högavkastningsobligationerna erbjöd cirka 3%.
Medan fallna änglar historiskt sett har överträffat, bör detsamma inte antas. Under 2010-11 hade de underpresterat på grund av efterställda bankskulder och perifera euroområdesobligationer. Även om ett inflöde av fallna ängelförsörjningar har potential att öka avkastningen på lång sikt, kommer grundläggande forskning, inklusive djup branschkompetens, alltid att vara avgörande för att identifiera det bästa av dessa företag för att undvika onödig risk och utnyttja möjligheten.
Rekommenderade avläsningar
Detta har varit en guide till Fallen Angels, dess egenskaper och återhämtningsstrategier. Du kan också titta på dessa artiklar för att lära dig mer om fast inkomst.
- Typer av kapitalfinansiering
- Skuld kontra kapitalfinansiering
- Nuvarande del av långfristig skuld (CPLTD)
- Avkastningskurva (komplett guide)
- Internationella obligationer
