Vad är Enterprise Value?
Företagsvärde är ett mått på företagets totala värde och ger en överblick över hela marknaden snarare än bara kapitalvärdet, det täcker alla ägarfordringar från skuld och eget kapital, denna kvot är särskilt viktig för att värdera ett övertagande och beräknas som marknadsvärdet på skulden plus marknadsvärdet på eget kapital minus likvida medel.
Formel förklarad
Företagsvärde (EV) = (börsvärde + marknadsvärde på föredraget eget kapital + marknadsvärde på skuld + minoritetsintresse) - likvida medel
Ibland kan det förvärvade företaget också ha vissa intresseföretag vars värde också kan behöva subtraheras för att få fast värdet. Om det finns ofonderade pensionsskulder i det förvärvade bolagets balansräkning måste de läggas till.
På samma sätt inkluderar Enterprise Value Formula också andra vanliga.
Många gånger är värdet på minoritetsintressen och värdet på föredraget eget kapital inte väsentligt eller lika med noll för företaget. Detta beror på att de helt enkelt är frånvarande. I det fallet tar ovanstående Enterprise Value Formula följande enklare former, såsom personaloptioner, avsättningsbestämmelser, miljöbestämmelser och så vidare, eftersom de också speglar anspråk på företaget.
Företagsvärde (EV) = börsvärde + skuldvärde - likvida medel
Med tanke på ovanstående formel kan det förstås att fast värde faktiskt erhålls genom förfining av marknadsvärdet.
Börsvärde är helt enkelt aktiekursen för företagets aktier multiplicerat med det totala antalet utestående aktier. Å andra sidan har EV dessa ytterligare villkor som visas ovan, vilket resulterar i en siffra som kan tjäna syftet med en investerare mer fruktbart.
Läs mer om "Enterprise Value vs. Market Capitalization"
Företagets värde
De viktigaste termerna som används vid EV-beräkning av ett företag är börsvärde, föredraget eget kapital, skuld, likvida medel och minoritetsintresse. Så låt oss försöka förstå dessa termer i detalj med exempel.
Steg 1 - Beräkna börsvärde:
Det är marknadsvärdet för ett företags stamaktier, vilket motsvarar produkten av antalet aktier (kärnaktier) och det aktuella marknadspriset per aktie.
I exemplet nedan har vi de bästa börsnoterade företagen tillsammans med de utestående kurserna och andelarna.
- Börsvärde = Pris x Aktier utestående.
- Amazon.com Market Cap = 785,33 x 475,2 = $ 373,162,5 miljoner
källa: ycharts
Steg 2 - Beräkna skuld
Det består av obligationer och banklån. Objekt som handelskredit ingår inte i skulden. När ett företag väl har förvärvats blir dessa skulder förvärvarens ansvar. Förvärvaren blir skyldig att återbetala skulderna från företagets kassaflöden, varför de läggs till i beräkningen av företagsvärde. Till exempel har Johnson & Johnson en total skuld på 26 865 miljoner dollar.
källa: ycharts
Steg # 3 - Beräkna föredragna aktier:
De inkluderar inlösbara preferensaktier. De prioriteras framför de vanliga aktierna och liknar därmed faktiskt skulder. Det är därför som preferensaktier representerar ett krav på verksamheten som måste tas vid beräkning av företagsvärde.
Som du kanske noterar att inte många företag har preferensaktier. Bank of America har preferensaktier på 22 273 miljoner dollar.
Steg 4 - Hitta minoritetsintresset:
Det är faktiskt andelen dotterbolag som ägs av minoritetsaktieägare. Därför bör det behandlas som en långfristig skuld.
Liksom preferensaktier saknas minoritetsintressen troligen i balansräkningen eller är i allmänhet ett litet antal att tänka på. Till exempel har AT&T ett minoritetsintresse på $ 969 miljoner.
Steg # 5 - Hitta likvida medel
Likvida medel är mycket välkända. Det inkluderar kontanta medel, kontanter i banken plus kortfristiga placeringar. De flesta av de mycket likvida tillgångarna anses likvärdiga med kontanter eftersom de lätt kan omvandlas till kontanter. Eftersom de reducerar gällande anskaffningspris subtraheras de för beräkning av företagsvärde.
Alphabet (Google) har en likvida medel på 16 559 miljoner dollar.
Beräkning av företagsvärde - allt i ett
När vi har fyllt i alla nödvändiga data i excel-arket kan vi beräkna Enterprise-värde med formeln.
EV Formula = (Market Cap + Debt + Preferred equity + Minority interest) - Likvida medel
EV-formel för Verizon = $ 201,752.6 + $ 116,218 + 0 + $ 1,414 - $ 4,470 = $ 314,915 miljoner
Varför använda Enterprise Value?
Fast värde kan ses som det teoretiska uppköpspriset om företaget skulle förvärvas av ett annat företag. Detta pris kan anses vara acceptabelt för köparen såväl som säljaren när de sitter för att förhandla om förvärvet.
Ev är ett extremt viktigt mått som används för affärsvärdering, ekonomisk modellering och värdering, redovisning, portföljanalys och riskanalys. Företagsvärde accepteras också av alla som en mer korrekt representation av värdet på ett företag än enkelt marknadsvärde.
Detta beror främst på att det också tar hänsyn till de andra betydelsefulla konsekvenserna som förvärvaren kommer att behöva hantera som den nya ägaren av det förvärvade företaget. Följande två stycken får dig lätt att förstå detta koncept.
Med alla kortfristiga och långfristiga tillgångar i företaget blir förvärvaren också ägare till skuldskulderna. Så oavsett kort- och långfristiga skulder och räntebetalningar som förfaller i framtiden kommer de att lägga till förvärvskostnaden för förvärvaren.
På samma sätt kommer alla kontanter i det förvärvade bolagets balans också att gå till det förvärvarföretaget. Så det förvärvande företaget kan använda kontanterna för att betala ut gäldenären för att möta alla andra skulder i företaget. Så det kontantbelopp som finns i det förvärvade företagets balansräkning måste subtraheras för att komma till det korrekta teoretiska värdet av företaget.
Ovanstående två stycken förklarar tydligt varför all skuld läggs till medan alla likvida medel subtraheras från börsvärdet medan vi gör företagsvärdesberäkningen.
Exempel på företagsvärde - grundläggande fallstudie
Antag att ett företag ABC överväger att förvärva ett annat företag XYZ. Vilket belopp ska ABC nu ha i åtanke för detta ändamål? Eller, vad är företagsvärdet / företagsvärdet för XYZ om det har följande finansiella uppgifter?
- Utestående aktier = 1 000 000
- Aktiekurs = $ 20 per aktie
- Marknadsvärde av skuld = $ 10.000.000
- Likvida medel = $ 8.000.000
- Marknadsvärde på föredraget eget kapital = $ 500.000
- Minoritetsintresse = $ 2.000.000
Börsvärdet kommer att vara lika med (Utestående aktier * Aktiekurs) = (1.000.000 * $ 20) = $ 20.000.000.
Därför görs beräkningen enligt följande:
Formel för företagsvärde = (börsvärde + marknadsvärde för föredraget kapital + marknadsvärde för skuld + minoritetsintresse) - likvida medel
= ($ 20.000.000 + $ 500.000 + $ 10.000.000 + $ 2.000.000) - $ 8.000.000 = $ 24.500.000
Detta är företagsvärdet för företaget XYZ och detsamma är den siffra som företaget ABC måste komma ihåg om det funderar på att ta över företaget XYZ.
I exemplet ovan är företagets värde 22,5% högre än börsvärdet för XYZ. Detta innebär att om ABC köper XYZ kommer den att betala en premie på 22,5% över det aktuella aktiekursen på XYZ. Detta innebär att ABC kommer att betala $ 24,5 per aktie för att köpa XYZ, vars aktiekurs är $ 20 per aktie. Detta händer faktiskt i den verkliga världen, eftersom det allmänna värdet på ett betydligt hävstångsföretag blir högre än dess marknadsvärde.
Siemens AG förvärv av MENT Exempel
Mycket nya förvärvsnyheter som flyter på Wall Street är att det tyska konglomeratet, Siemens AG (SIEGY, SMAWF), kommer att ta över designautomations- och industriell programvaruleverantör Mentor Graphics Corp. (MENT) för $ 37,25 per aktie kontant, vilket representerar ett fast värde (EV) på 4,5 miljarder dollar. Detta tillkännagivande gjordes måndagen den 14 november 2016.
Nu skulle aktiekursen i Mentor Graphics Corp. variera på marknaden. Men nyhetsartikeln har angett att erbjudandekursen på 4,5 miljarder dollar motsvarar en premie på 21% till Mentors slutkurs den sista handelsdagen före tillkännagivandet, dvs. den 11 november 2016.
källa: ycharts
EV-multiplar
När du väl vet hur man beräknar Enterprise-värde kan det användas för att härleda några integrerade multiplar som kallas Enterprise Multiples. EV-multiplar används mycket ofta inom domänen för aktieforskning och investeringsbanker för att utföra relativa värderingar.
- Enterprise Multiples baseras på förhållandet mellan ett företags värde i termer av marknadsvärdet av dess totala kapital från alla källor och rörelseresultatet, allmänt sett som EBITDA. EV / EBITDA-multipeln har en positiv korrelation med ökningen av det fria kassaflödet till företaget (FCFF) och en negativ korrelation med risknivån och den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC).
- Denna multipel är mer användbar än PE-förhållandet om företag med olika grader av finansiell hävstång (DFL) måste jämföras.
- Andra relativa värderingsmultiplar som innehåller EV (fast värde) är EV / EBIT och EV / Sales. EV inkluderar också effekten av de likvida tillgångarna och värdet på skulden som ett företag har. Följaktligen tjänar EV / Sales multipeln ett bättre syfte än förhållandet mellan pris och försäljning.
Kolla också in Enterprise Value vs. Equity Value.
EV - Varför kanske det inte är detsamma för alla?
Om beräkningen av företagsvärdet är så enkelt som att ersätta värdena i en given formel, varför får två olika personer ytterligare EV för samma företag?
Se! Börsvärde är lätt att beräkna. Så båda kommer att få exakt samma värde för den termen. De övriga berörda villkoren anges dock inte eftersom de i de flesta fall inte ens i de finansiella rapporterna. De måste härledas och beräknas och justeras av specifika skäl. Utan sådana justeringar och till och med subjektiva uppskattningar är det praktiskt taget omöjligt att beräkna företagsvärde (fast värde). Och det är denna plats där variationen i beräkningen av företagsvärde som görs av två olika personer kommer in i bilden.
Ta till exempel skuld. En stor del av företagsskulden handlas inte. Istället är det mesta i form av bankfinansiering, finansiell leasing och andra former av skuld som det inte finns något marknadspris för. Så hur hittar du den välbehövliga termen ”Marknadsvärde av skuld” utifrån uppgifterna i företagets finansiella rapporter? Det behöver de justeringar och subjektiva uppskattningar jag pratade om i ovanstående stycke.
Vidare publiceras väsentliga uppgifter som kassa, skuldnivå och avsättningar inte ofta (oftast en gång om året). Så du måste projicera dessa värden om du bedömer ett företags EV (fast värde) mitt i ett år (eller någon rapporteringsperiod för den delen).
På liknande sätt rapporteras intresseföretag och minoritetsintressen till sina historiska värden i böckerna. De återspeglar inte deras nuvarande ”marknadsvärde”. Dessutom innebär ofonderade pensionsskulder olika antaganden och representerar inte ett verkligt ”marknadsvärde”. Så dessa måste uppskattas genom att justera sina publicerade värden.
Ibland tar de i många professionella värderingar ovanstående villkor till nominella värden eller bokförda värden som rapporterats av företaget. Det är dock noggrannheten i uppskattningen av dessa termer som markerar skillnaden mellan en nybörjare och en expert när det gäller att hitta EV.
Slutsats
Enterprise Value är ett omfattande mått på ett företags totala värde. Det är en förfining av marknadsvärde och tar hänsyn till fordringarna från alla fordringar (borgenärer, både säkrade och osäkra såväl som aktieägarna, föredragna och vanliga, snarare än bara marknadsvärdet på eget kapital.
Det är fördelaktigt att fatta investeringsbeslut för både privatpersoner och köpare av bestämmande intressen. Det används också för att jämföra ett antal företag med olika kapitalstrukturer eftersom det är ett kapitalneutralt värde.
Det finns några fördelaktiga förhållanden som innehåller EV som term. Dessa förhållanden är också användbara vid den relativa värderingen av företag.
Slutligen är EV (fast värde) inte ett värde som erhålls genom att addera och subtrahera vissa givna värden. De flesta termerna måste härledas genom att göra justeringar och subjektiva uppskattningar, vilket kan få det slutliga värdet att variera från en analytiker till en annan.
Enterprise Value Video
Användbara inlägg
Den här artikeln var en guide till vad som är Enterprise-värde och dess definition. Här diskuterar vi varför EV är användbart för förvärvsanalys och hittar EV för Apple, AT&T, Verizon och mer. Du kan också titta på dessa artiklar nedan för att lära dig mer om värderingar -
- Formel för kapitalvärde
- Formel för kapitalvärde
- Företagsvärde kontra marknadsvärde
- Summan av delvärdering
