Vad är en kreditspridning?
Kreditspread definieras som skillnaden i avkastning på två obligationer (mestadels av samma löptid och olika kreditkvalitet). Om en 5-årig statsobligation handlas till en avkastning på 5% och ytterligare 5 år handlas företagsobligationen till 6,5%, då är skillnaden över statskassan 150 punkter (1,5%)
- En ökande kreditspridning kan vara en oro för att det kan indikera ett större och snabbare krav på medel från låntagaren (företagsobligationen i exemplet ovan). Man bör hjälpa den ekonomiska situationen och kreditvärdigheten hos låntagaren innan man överväger en investering. Å andra sidan indikerar en minskad kreditspread förbättrad kreditvärdighet.
- Statsobligationer som erbjuder lägre avkastning belyser en tillfredsställande ekonomisk ställning i ekonomin, eftersom det inte finns någon indikation på brist på fonder från landet.
Kreditspridningsformel
Följande är Credit Spread Formula-
Kreditspread = (1 - Återvinningsgrad) (Standard sannolikhet)
Formeln anger helt enkelt att kreditspread på en obligation helt enkelt är produkten av emittentens sannolikhet för fallissemang 1 minus möjligheten till återvinning vid respektive transaktion.
Faktorer som påverkar kreditspridning
Låt oss anta att ett företag vill låna pengar från marknaden under en 15-årsperiod. Företaget är dock inte säker på hur marknaden kommer att utvärdera företagets risker, dvs brist på tydlighet om vad spread kommer att vara. Lånekostnaderna kan påverkas kraftigt om avkastningen är hög.
Ledningen måste ta hänsyn till följande faktorer innan beslut om skuldemission:
- Likviditet
- Skatter
- Öppenhet i redovisningen
- Standardinställning, om någon
- Tillgångslikviditet
Alla ovan nämnda faktorer måste studeras noggrant eftersom det kan påverka bredden på spreadarna. Alla förbättringar i företagsanalyser kan resultera i en minskning av spridningen.
Ränteförändringar med kreditspreaden
Räntorna varierar för olika typer av obligationer och är inte nödvändigtvis synkroniserade. Till exempel, om det finns mycket osäkerhet på marknaden, tenderar investerare att parkera sina fonder i säkra tillflyktsorter som amerikanska statsobligationer, vilket gör att avkastningen sjunker eftersom det finns en kraftig ökning av fonderna. Å andra sidan kommer avkastningen på företagsobligationer att öka på grund av en ökad osäkerhetsnivå. Trots att statsräntorna faller i detta fall ökar spridningen alltså.
Genom att analysera förändrad kreditspread för en kategori av obligationer kan man få en uppfattning om hur billig (utbredd) eller dyr (tight spread) marknaden för dessa obligationer rör historiska kreditspreadar.
Credit Spreads förhållande till kreditrisk
Det finns en vanlig missuppfattning att kreditspreadar är den enskilt största faktorn för att fastställa kreditrisken för obligationer. Det finns dock flera andra faktorer som bestämmer ”spridningspremien” för obligationer över andra statsobligationer.
Till exempel kan obligationer med gynnsamma skatteeffekter som kommunala obligationer handlas till en avkastning som är lägre än amerikanska statsobligationer. Detta beror inte på att marknaden anser dem vara mindre riskabla, utan på grund av den allmänna uppfattningen om kommunala obligationer som anses nästan lika säkra som statsobligationer och har en stor skattefördel.
På samma sätt är många företagsobligationer illikvida, vilket indikerar möjliga svårigheter att sälja obligationerna en gång köpt eftersom det inte finns en aktiv marknad för obligationer. Detta kommer att få investerare att förvänta sig en högre avkastning än annars, vilket ökar kreditspridningen.
