Box IPO
Den 24 mars 2014 lämnade Box online lagringsföretag in en börsintroduktion och avslöjade sina planer på att samla in 250 miljoner US-dollar. Företaget är i ett lopp för att bygga den största molnlagringsplattformen och konkurrerar med större företag som Google Inc och dess rival, Dropbox.
Jag bläddrade snabbt igenom Box S1 Filing, och när jag hoppades på att se en Cool Blue Box visade det sig vara en diffus “Black Box”. Jag förberedde också en snabb och smutsig Box Financial Model för att få tillgång till situationens allvar och insåg att Box Financials var fulla av skräckhistorier. Du kanske också vill ladda ner Box IPO Financial Model för mer information.
Riskfaktorn som också nämns i Prospectus of Box Inc skrämmer mig ännu mer.
Vi förväntar oss inte att vara lönsamma under överskådlig framtid
Om du planerar att investera i Box kanske du också vill läsa Box IPO - Att köpa eller inte köpa?
Topp 10 riskfaktorer för Box IPO
# 1 OMG - Boxintäkter <<< Förluster!
- Boxs topplinjetillväxtstrend på mer än 100% varje år, vilket jag tror är mycket imponerande. Men i grund och botten är det en riktig röra. Jag trodde ursprungligen att det var ett stavfel, men insåg snart att Box-intäkterna var betydligt mindre än förluster.
- Intäkterna på 124 miljoner dollar jämfört med nettoförlust på 168 miljoner dollar ser lite skrämmande ut.
- Ytterligare ytterligare till elendigheterna har Box ett ackumulerat underskott på 361 miljoner dollar.
# 2 Box försäljning och marknadsföringskostnader är tre gånger genomsnittet
- Den högsta kostnaden är försäljnings- och marknadsföringskostnaderna, som till 171 miljoner dollar växte med nästan 73% årligen.
- Box har upprätthållit en aggressiv expansionshastighet i flera vertikala industrier, och det är osannolikt att det kommer att komma betydligt de närmaste åren.
- De genomsnittliga försäljnings- och marknadsföringskostnaderna är cirka 45% av intäkterna för SaaS-företagen.
- Boxs S & M-kostnader är dock 137% av intäkterna, vilket motsvarar tre gånger SaaS-företagen (det gör mig nervös!)
# 3 - Box operativa exp att öka från $ 31m / månad till $ 233m / månad (ja, det är per månad!)
- Företaget bokförde rörelsekostnaderna på 257 miljoner dollar under 2014, vilket är cirka 21,5 miljoner dollar per månad.
- Även om vi tar bort FoU-utgifterna kommer utgiften per månad att vara 17,5 miljoner dollar per månad.
- Observera också att driftskostnaderna står oproportionerligt varje år, och att de ökar från 31 miljoner dollar per månad under FY2015 till 233 miljoner dollar per månad under FY2019!
Vill du bli en Proportion för förhållandeanalys, ta en titt på den här stegvisa detaljerade fallstudien om förhandsanalys i Excel
# 4 - Box Inc kommer att kräva 1,25 miljarder dollar under de närmaste fem åren för att överleva
- Box hade bara 108 miljoner dollar i likvida medel, och detta berodde på finansiering vid slutet av året på 100 miljoner dollar. Det ser ut som Box fick denna finansiering på bara ett ögonblick!
- Det framgår av Box Financial Model att 250 miljoner dollar skulle räcka lite mindre än ett år med sin nuvarande kontantförbränningshastighet. Du kan lära dig mer om Enterprise Valuations of the Box här.
- Jag noterar i Box Inc Finansiell modellmall att de skulle behöva ytterligare 1 miljard dollar om de vill "överleva" de närmaste fem åren!
- Jag har antagit att de skulle ta upp skulder; privata investeringar kan dock också vara ett rimligt alternativ att titta på.
# 5 - Ledningen äger mindre än förväntat
- Aaron Levie äger endast 4,1% av Box Inc (intjänande del); Men om ytterligare bidrag som han fick ingår ingår hans insats närmare 6%. Med en så liten andel i Box kan grundarens intresse och företagets intresse inte anpassas. För att sätta saker i perspektiv kan du notera att börsintroduktionen efter Facebook ägde Mark Zuckerberg 22% av Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Jag skulle förbränna om jag var ansvarig …
Mark Cuban, miljardärinvesteraren och entreprenören, var en av de första ängelinvesterarna 2005. En förändring av strategin från företaget fick honom att sälja sin andel på ungefär ett år. Han kanske har missat de vinster som hans investering skulle ha gjort. Kubanska verkar emellertid ostörda och varnar investerare med sin tweet den 25 mars 2014.
Jag önskar @BoxHQ det bästa men jag skulle förbränna om jag åtta år var ansvarig för $ 169mm i förluster mot mindre varv. Jag hoppas att börsintroduktion får dem att gå
# 7 - OpenText söker 268 miljoner dollar i skadestånd i en patentintrångsprocess
Den 30 mars 2014 inlämnade OpenText, det Kanada-baserade största mjukvaruföretaget som distribuerar Enterprise Information Management-programvara, en patentintrångsansökan mot Box och hävdade att Box överträder 200 anspråk över 12 patent i 3 olika patentfamiljer. Open Text efterlyser preliminära och permanenta förelägganden som stoppar försäljningen av Boxs produkter, samt skadestånd som överstiger 268 miljoner dollar. Jämför detta antal med $ 250 miljoner Box Inc ökar genom börsintroduktion!
Öppna Text v. Box et. al.
# 8 - Konkurrenter
Marknaden för molnbaserat Enterprise Content Collaboration är konkurrenskraftig och fragmenterad. Även om detta segment utvecklas snabbt erkände Box Inc Citrix, Dropbox, EMC, Google och Microsoft som konkurrenter.
En titt på konkurrentens balansräkning ger en glimt av hur djupa fickorna dessa företag är och hur konkurrenskraftiga affärsmiljön kan komma framåt.
# 9 - NSA-strider kan vara dåliga för affärer
- National Security Agency (NSA) -teknik för insamling av underrättelsetjänster kan skrämma internationella företag från att arbeta med USA-baserade teknikföretag.
- I huvudsak när kärnverksamheten ligger på datadelning och samarbete blir det ännu mer problematiskt eftersom datasäkerhet blir ett frågetecken för ett internationellt företag.
- Aaron Levie föreslog att om detta inträffar, måste de som molnleverantör bygga ett affärsland för land med helt andra verksamheter och faciliteter och tjänster.
- Levis erkände att detta skulle begränsa möjligheten att bli internationell, och Box Inc kan tappa bort en möjlighet på den växande molnmarknaden.
# 10 - Box kan förvärvas efter börsintroduktionen
Box måste samla in cirka 1,25 miljarder dollar de närmaste fem åren. Börsintroduktion på 250 miljoner skulle endast bidra med 20% av det totala fondbehovet. Företaget kan dock behöva ordna medel till en miljard dollar. Antingen kan de leta efter privat finansiering eller ta upp skulder. Ett annat alternativ som inte kan förnekas är att konkurrenter med djupa fickor kan titta på att förvärva Box Inc. Box kan behöva tvingas framöver eftersom de kan leta efter aggressiv tillväxt och konsolidering utöver sina kärnfunktioner.
Nästa steg?
Något jag saknade? Låt mig veta vad du tycker, din feedback genom att lämna en kommentar
ps - Jag representerar inte något mäklarföretag. Ovanstående åsikter är min bedömning av Box IPO. Jag har försökt mitt bästa för att säkerställa analysens faktiska noggrannhet. Du är dock välkommen att förse mig med korrigerande åtgärder om du upptäcker några fel.
