Vad är kvalitativa faktorer?
Kvalitativa faktorer i värderingen är de olika faktorerna i värderingen av verksamheten eller investeringen som inte är möjliga att kvantifiera direkt men är lika viktiga som de kvantitativa faktorerna och inkluderar faktorer som ledningskvalitet, konkurrensfördel, bolagsstyrning etc.
Värderingar görs med kvantitativa uppgifter (som resultaträkning, balansräkning, kassaflöden etc.) från årsredovisningarna. Tänk på att förbereda en finansiell modell för ett företag och tillämpa värderingsverktyg som DCF, relativa värderingsverktyg som PE-förhållande, EV / EBITDA etc. för att värdera företaget. Det finns dock andra ”inte så konkreta” faktorer som också påverkar värderingen av verksamheten.
I den här artikeln kommer vi att titta på de kvalitativa faktorerna i värderingen i detalj.
- Vad menar vi med kvalitativa faktorer i värderingen?
- Topp 10 kvalitativa faktorer i värdering
- # 1 - Företagets kärnverksamhet
- # 2 - Ledningskvalitet
- # 3 - Kunder och geografisk exponering
- # 4 - Konkurrensfördel
- # 5 - Bolagsstyrning
- # 6 - Trender för tillväxt inom branschen
- # 7 - Konkurrensanalys
- # 8 - Störande teknik
- # 9 - Marknadsandel
- # 10 - Regler
- I slutändan
Vad menar vi med kvalitativa faktorer i värderingen?
Kvalitativa faktorer är de faktorer i företagsvärdering som är nästan omöjliga att kvantifiera för företag. Eller så kan vi säga att det här är de faktorer i affärsvärderingen som inte kan kvantifieras direkt. Men de är lika, om inte viktigare än kvantitativa faktorer i värderingen. Och samtidigt kan inget företag ignorera dessa mindre konkreta faktorer eftersom de verkligen betyder något för att värdera ett företag.
Siffror är inte det enda som betyder något när du funderar på att utvärdera ett företag. Det finns också andra faktorer som kan hoppa över dig som investerare.
I nästa avsnitt kommer vi att gå in på köttet i artikeln, vilket hjälper dig att fatta smartare affärsbeslut, och du kommer att kunna tänka igenom ett helt annat perspektiv innan du någonsin spenderar pengar på ett lager.
Lista över topp 10 kvalitativa faktorer
Här är listan över de 10 bästa kvalitativa faktorerna -
# 1 - Företagets kärnverksamhet
Som investerare bör din första oro vara - "Hur ett företag tjänar pengar?" Ja, enligt en nyligen definierad affärsdefinition är det kanske inte den enda ingrediensen i ett bra företag att tjäna pengar. Men som investerare bör du investera i ett lager som kommer att tjäna pengar. Det är därför det är viktigt att kika igenom deras intäktsmodell och ta reda på om det verkligen kommer att fungera på lång sikt.
Om du till exempel tittar på KFCs affärsmodell kommer vi att se att de säljer läckra kycklingburgare, kycklingrost, många sorter av munslickande recept på kyckling och grönsaker, och deras affärsmodell är enkel att följa. Som investerare vet du att det är så KFC tjänar pengar.
På samma sätt, innan du spenderar ett öre på något lager, känner du till ett företags affärsmodell. Gör din egen due diligence. Ta reda på dess historia, intäktsgenereringsmodell, hur den kom igång, hur länge de är på marknaden, vad är intäkterna och vinstmarginalen de har bibehållit från och med nu. Och sedan gå till affärsvärdering.
Som framgår av Facebook-översikten nedan ger den oss information om hur intäkterna genereras. Facebook genererar alla sina intäkter från att sälja annonsplaceringar till marknadsförare.
källa: Facebook SEC Filings
# 2 - Ledningskvalitet
Den andra faktorn är kvaliteten på företagsledningen. Om ledningen är tillräckligt motiverad för att styra företaget mot toppmötet, skulle företaget vara en gigantisk kraft och det skulle alltid hitta ett sätt även i de mest betydande ekonomiska nedgångarna.
Så innan du investerar i ett företag är det ytterst viktigt att kontrollera ledningskvaliteten. Att ha den viktigaste affärsmodellen fungerar inte om företagets ledningskvalitet inte är i nivå.
Så vad skulle du göra?
Varje företag har idag en webbplats där de nämner sina "team". Gå igenom sidan, ta reda på vem som är företagets initiativtagare, filtrera bort deras bakgrund på olika nivåer och ta reda på vilka erfarenheter de har i en liknande bransch.
Detta ger dig en kort översikt över företaget. Men det är inte allt. Du måste gräva djupt och se själv vad ledningen verkligen gör.
- Prestationshistoria: Resultaten ljuger inte. Och när ett företag ger häpnadsväckande resultat betyder det att det finns en hand bakom ledningen i det. Gå nu igenom prestationshistoriken för toppledare under det senaste decenniet, så får du en rimlig uppfattning om huruvida det är klokt att investera i företaget.
- Management Discussion & Analysis (MD&A): Varje offentligt företag behöver upprätta en årsrapport enligt 10-K-arkivering. Titta på årsredovisningen. I början avsnittet hittar du något som MD&A. I det avsnittet får du alla idéer om vad som fungerade för företaget och vad som inte fungerade. Vilken division hämtade den maximala produktionen under det senaste året? Och du kommer också att kunna titta på företagets finansiella rapporter. Nedan följer en ögonblicksbild från Facebook Management Discussion and Analysis.
källa: Facebook SEC Filings
- Leta efter insiderinformation: Om du undersöker ett företag måste du göra ett "ett plus motsvarar två." Ett företag som gör enastående på grund av någons ansträngning. För hans / hennes ansträngning kompenserar företaget honom / henne på ett rimligt sätt. Leta efter aktier. Hur många aktier ges till en ledande befattningshavare och varför? Varför har han / hon fått aktierna? Vilka föreställningar har han haft tidigare?
# 3 - Kunder och geografisk exponering
Det finns två grundläggande saker du behöver kolla in om du vill tränga igenom den faktiska bilden av företaget.
Först måste du ta reda på mer om företagets kunder. Har företaget några stora eller många små kunder? Betjänar företaget endast företag eller slutkunder också? Kretsar deras fokus kring en nischmarknad, eller täcker de alla kundsegment? För att förstå ett företag är det viktigt att få svar på ovanstående frågor. För då förstår du var företaget står enligt kundernas mind-map.
För det andra måste du ta reda på företagets geografiska exponering. Fungerar företaget bara i vissa territorier? Om ja, varför? Täcker företaget endast stads- eller landsbygdsområden? Vad är deras försäljningsfördelning per territorium? Var de säljer mer, och varför? Att ställa dig själv dessa frågor och söka efter svar hjälper dig att känna företaget väl och göra klokare val i slutet av dagen.
I sitt formulär 10K har Facebook gett oss geografisk information. Vi noterar att USA är den största bidragsgivaren till Facebooks intäkter. Resten av världsandelen ser en snabb ökning och därmed diversifierar den geografiska risken.
källa: Facebook SEC Filings
# 4 - Konkurrensfördel
Innan du någonsin utvärderar ett företag i kvantitativa termer och bedömer företaget baserat på siffror, måste du ta reda på vad som är företagets konkurrensfördel. Konkurrensfördel är en term som Michael Porter har skapat. Han säger att det är få faktorer som är viktiga för ett företag att ha, för att kallas en konkurrensfördel -
- Konkurrensfördelen med ett företag är en unik förmåga som inte enkelt kan efterliknas av andra företag.
- Konkurrensfördelar hjälper företaget att producera mer vinst, mer intäkter, effektiva system och processer.
- Konkurrensfördelar hjälper alla företagets aktiviteter att anpassa sig till organisationsstrategin.
- Konkurrensfördel hjälper ett företag att få förmåner vanligtvis i fem till tio år.
Om ett företag till exempel säljer online kan dess logistik vara dess konkurrensfördel, vilket kan hjälpa dem att nå sina kunder supersnabbt och leverera varor och produkter snabbare än sina konkurrenter.
Som investerare måste du tänka igenom konkurrensfördelen eller bristen på den innan du investerar i den, eftersom konkurrensfördelar eller brist på den är deras enda ingrediens för att producera häpnadsväckande eller mediokra resultat!
# 5 - Bolagsstyrning
Enkelt uttryckt är företagsstyrning den heliga gralen för ett hållbart företag. Om företagsstyrningen inte är i ordning kommer hela verksamheten att smula förr eller senare. Så att kontrollera bolagsstyrningen i ett företag är av yttersta vikt som investerare.
Du måste se tre saker -
- Är företagets regler anpassade till företagets uppdrag och vision?
- Betjänar företaget varje intressent väl?
- Överensstämmer de lagligen med regeringens politik?
Om svaret på ovanstående tre frågor är ”ja”, är företaget vanligtvis ganska bra på bolagsstyrning.
Nedan följer Facebook-riktlinjerna för bolagsstyrning.
källa: Facebook Corporate Governance
# 6 - Trender för tillväxt inom branschen
Att göra din egen due diligence slutar inte på företagsnivå. Du måste ta reda på vilken sektor företaget befinner sig i och sedan se branschen under forskarens ljus. Du bör samla in data för de senaste tio åren och sedan använda olika verktyg för att se om du verkar hitta något mönster eller trend eller inte.
I det här fallet kan kvantitativa faktorer hjälpa dig att få en uppfattning om de kvalitativa faktorerna. Titta på olika trender, analyser, expertprognoser och förslag. Men se till att du bestämmer utifrån ditt eget tänkande och din kunskap om data. Sätt inte branschen på ett högre steg eftersom en expert säger det.
När du väl känner till trenderna kommer du att ha bestämda idéer om att förutsäga företagets framtida trender.
# 7 - Konkurrensanalys
Många investerare hoppar över detta.
Men om du vill veta rätt värde för ett företag, titta på deras konkurrenter och gör en analys.
Titta på deras styrkor och jämför dem med det företag du vill investera i. Titta på deras svagheter och se hur det företag du har riktat dig gör inom dessa områden.
Att göra konkurrensanalys hjälper dig inte bara ett företags position, utan det kommer också att hjälpa dig att hitta liknande företag att investera i inom en snar framtid.
De industriella analyserna kan inte göras genom att ta hänsyn till konkurrens. Den enda jämförelsen med liknande företag kan ge dig en överblick över hur ett företag har det i samma bransch.
Facebook konkurrerar med många spelare, inklusive Google, Snapchat, etc.
källa: Facebook SEC Filings
# 8 - Störande teknik
Teknik kan forma eller bryta ett företag.
Leta efter störande teknik som har format branschen helt och hållet. Och se sedan om företaget du utvärderar med hjälp av dessa tekniker eller inte.
I denna tidsålder av kontinuerlig utveckling av teknologier är det bara störande som gör bråk från branschen. Och innan du någonsin investerar i något företag, leta först efter det tekniska tillståndet i branschen.
En störande teknik för Facebook är Oculus. Oculus virtual reality-teknik och kraftplattformar för innehållsplattformar gör det möjligt för människor att gå in i en helt uppslukande och interaktiv miljö för att spela spel, konsumera innehåll och ansluta till andra.
# 9 - Marknadsandel
Företaget behöver inte ha en betydande andel på marknaden, speciellt när det bara har varit på marknaden under en tid. Men vad vi behöver titta på som investerare är om det har potential att växa eller inte.
Du kan använda BCG Matrix eller något annat strategiskt verktyg för att ta reda på var detta företag tillhör och sedan utvärdera det utifrån det.
Som investerare är det viktigt att veta att företaget kan växa inom en snar framtid. Om ett företag har nått sin mättnadspunkt och det finns begränsad eller ingen tillväxt (snarare en nedåtgående lutning längs vägen), skulle det inte vara en bra idé att investera i det.
# 10 - Regler
Inget företag kan vara fritt från regler. Och när du försöker utvärdera ett företag måste du också se de reglerande faktorerna.
Till exempel inom läkemedelsindustrin har FDA (Food and Drug Administration) direkta regler. Enligt FDA måste det gå igenom en serie kliniska prövningar innan något läkemedel kommer ut på marknaden innan de når slutkunderna.
Men inte alla branscher har samma regleringsbegränsningar. Så som utvärderare måste du se om företaget följer alla regleringsmetoder eller inte.
källa: Facebook SEC Filings
Tanken är att ta reda på vilka regleringsfaktorer som kan ha en direkt inverkan på företagets resultat (tänk nettovinsten). För att upptäcka detta måste du verkligen gräva djupt, läsa alla företagets finansiella rapporter och även gå igenom årsredovisningen.
Relaterade artiklar -
- Pris / bokföringsvärde
- EV till EBIT-beräkning
- Summan av delvärderingen
- FCFF
Kvalitativa faktorer i värderingsvideo
I slutändan
Det är alltid lättare sagt än gjort. Till och med den mest vördade investeraren Warren Buffett investerar inte i teknikaktier. Om du frågar honom varför skulle han säga att han inte känner att han har expertis inom det området.
Nu är det något som investerarna bör tänka på.
Det räcker inte bara att ta hänsyn till kvalitativa och kvantitativa faktorer. Det är också viktigt att bygga ett kompetensområde där du är mer grundlig och där du har bättre instinkter.
Och det skulle du veta med erfarenhet.
Testa ovanstående faktorer medan du utvärderar ett företag och se själv hur de påverkar din totala beräkning av affärsvärde.
Ovanstående kan verka lätt på papper, men för att implementera dessa måste du gå igenom otaliga forskningspapper, otaliga data, oöverstigliga mängder av grafer, trender, analyser och ett fantastiskt antal böcker. Det är inte lätt, men värt ansträngningen.
När du tar hänsyn till dessa ”inte så konkreta” faktorer blir du en bättre investerare och kommer att kunna beräkna rätt pris för ett företag.
