Vad är Merger Arbitrage?
Merger Arbitrage, även känt som riskarbitrage, är en händelsestyrd investeringsstrategi som syftar till att utnyttja osäkerheter som finns mellan den period då M&A tillkännages och när den är framgångsrik. Denna strategi, som huvudsakligen genomförs av hedgefonder, handlar om att köpa och sälja aktier i två sammanslagna företag för att skapa riskfri vinst.
Det tar huvudsakligen två former:
- Pure Arbitrage: Det handlar om att köpa målet och kortsluta förvärvaren för att skilja mellan förvärvspriset och marknadspriset på målet.
- Speculative Arbitrage: Det handlar om att köpa målet i spekulationer om att priserna kommer att bli högre efter att affären slutförts utan någon viss information eller bevis för att affären någonsin kommer att realiseras.
Fusion Arbitrage Formula
Så de tre ovanstående komponenterna avgör vinstpotentialen för en fusionsarbitrage:
Fusion Arbitrage Spread (dvs. vinstpotential) = riskpremie + riskfri räntaFör att analysera sannolikheten för en transaktionsavbrott måste arbitrageuren studera flera faktorer, inklusive riskerna förknippade med aktieägarnas röster, den finansiering som är tillgänglig för företagen, sannolikheten för konkurrerande bud, sannolikheten för att någon händelse stör verksamheten med ett bud för förvärvaren och de befintliga trenderna i branschen.
Men med den ökande anslutningsnivån för ekonomierna över hela världen är den mest utmanande uppgiften att framgångsrikt segla igenom granskningsprocesserna för tillsynsmyndigheterna i jurisdiktioner över hela världen.
Exempel på fusionsarbitrage
Låt oss anta att ett hypotetiskt företag X: s aktie handlas till $ 50 per aktie. Nu meddelar företag Y sin plan att köpa företag X, så att innehavare av företag X: s aktier får $ 85 i kontanter. Som ett resultat hoppar Company Xs aktie till $ 65. Det når inte $ 85 eftersom det kan finnas chanser att affären inte kommer att lyckas.
Arbitrageur kan antingen köpa aktien i företag X till ett pris av $ 65. En vinst på $ 20 per aktie kommer att finnas där om affären realiseras eller en förlust på $ 15 per aktie kommer att finnas där om affären inte realiseras och aktien faller tillbaka till $ 50, vilket kan eller inte kan inträffa. Förutsatt att det är 60% sannolikhet att affären kommer att realiseras och 40% att den inte kommer att genomföras.
Nu, baserat på tillgänglig information, om arbitrageur tror att affären kommer att realiseras, ska han köpa företag X: s aktier till $ 65 och njuta av vinsten på $ 20 eller annars om han tror att affären inte kommer att genomföra. Han bör sälja företag X: s aktie till $ 65 och ficka vinsten på $ 15 per aktie. Eftersom det inte finns tillräckligt med information för att fatta ett välgrundat beslut angående sannolikheten för affären kan han också välja att undvika att investera i den här affären.
Fördelar
- De flesta av strategierna är marknadsneutrala och därför genererar dessa strategier vinst i de flesta scenarier för marknadsförhållandena. Dessa strategier fokuserar på att begränsa nedåtrisken samtidigt, göra informerade spekulationer eller beslut för att göra vinst från marknadsförhållandet.
- Strategiens aggressiva strategi gynnar strategins absoluta avkastning.
Nackdelar
- Ibland utnyttjar handeln marknaden med dessa strategier. Många strategier är rent spekulativa och är en form av spel och kan därmed ta aktiekurserna till en nivå som inte kan förklaras av företagets grundläggande.
- Eftersom dessa strategier huvudsakligen används av hedgefonder som har starka finansiella muskler påverkar deras handlingar marknaden med en avsevärd marginal då de verkar genom bulktransaktioner.
Slutsats
Fusionsarbitrage kan vara rent spekulativt eller baserat på prissättning ineffektivitet mellan olika marknader. Icke-jämviktstillståndet kanske inte existerar på länge. Därför måste arbitragetransaktionen genomföras tillräckligt snabbt innan prissättningseffektiviteten försvinner eftersom rationella investerare kan föra aktiekurserna till sina faktiska nivåer.
