Byråobligation (definition, struktur) - Funktioner i Agency Bond

Agency Bond Definition

En byrå är den obligation som emitteras av en statlig myndighet och tenderar att vara relativt mer likvid jämfört med andra obligationer. De är dock vanligtvis mindre likvida än statsobligationer och har inte samma fullständiga federala garanti. Byråobligationer erbjuder högre räntor jämfört med statskassan, medan relativ brist på likviditet kan göra dem olämpliga för vissa investerare.

Typer av byråobligationer

Följande är typerna av byråobligationer.

# 1 - Utfärdad av Federal Government Agency

Dessa inkluderar Federal Housing Administration (FHPA), Small Business Administration (SBA), regeringens nationella hypoteksförening (GNMA eller Ginnie Mae ). Obligationer utfärdade av federala myndigheter garanteras i allmänhet av den federala regeringen, liknar statsobligationer.

# 2 - Utfärdad av regeringssponserat företag

Inkluderar den federala nationella hypoteksföreningen (Fannie Mae), den federala bostadslånet (Freddie Mac), de federala gårdskreditbankerna, finansieringsbolaget och den federala bostadsbanken. GSE är kvasi-statliga organisationer skapade för att öka tillgången på kredit och minska finansieringskostnaderna för riktade sektorer av ekonomin.

Detta kommer så småningom att resultera i en minskning av den totala risken för kapitalförlust för investerare. Dessa enheter övervakas men hanteras inte direkt av den federala regeringen. Dessa är privatägda och har ett vinstmotiv genom att tillhandahålla likviditet till kapitalmarknadstyper. I detta avseende investerar de i kapitalaktier och skuldsäkerhetsgaranti MBS, köper lån och håller dem i sin portfölj och tar ut avgifter för garanti och andra tjänster.

Funktioner i byråobligationer

• Fannie Mae och Freddie Mac är starkt exponerade mot den intecknade värdepappersmarknaden. När hypotekslån steg under subprime-hypotekskriser upplevde dessa enheter betydande förluster. Därefter ledde deras oförmåga att skaffa kapital och uppfylla sina förpliktelser nästan till kollaps, vilket kraftigt stör den amerikanska bostadslånen och bostadsmarknaden. För att undvika eventualiteten tvingade den amerikanska regeringen dem att räddas.
• Ginnie Mae utför en liknande funktion; det är dock en federal myndighet och har därför full federal garanti, medan de andra två enheterna inte gör det. Som GSE är de oberoende och driver vinstdrivande enheter. De åtnjuter en implicit federal garanti som uppmuntrar investerare att erbjuda mer gynnsamma villkor. Detta testades i Subprime-hypotekskrisen 2007.
• Den federala regeringen gjorde betydande kontantinjektioner i både Fannie Mae och Freddie Mac, och i september 2008 placerades båda enheterna i konservatorium.
• Som konservator har den amerikanska regeringen och FHFA (som reglerar landets sekundära bolånemarknader) infört olika kontroller för dessa enheter.

Uppbyggnad av byråobligationer

• Fast kupongränta: Det betalar en fast ränta med jämna mellanrum, t.ex. kvartalsvis eller årligen, halvårsvis.
• Variabla eller rörliga kupongränta: Om räntorna justeras regelbundet. Justeringar är vanligtvis kopplade till vissa referensräntor, såsom avkastning på amerikanska statsobligationer eller LIBOR, EURIBOR, enligt en förutbestämd formel.
• Zero-kupongbyråobligation emitteras av byråer för att tillgodose kortsiktiga finansieringsbehov och emitteras med rabatt vid initiering och kan lösas in till pari under förfall.
• Callable agentobligationer: De flesta av dem är icke-callable och är känsliga för förändringar i räntor, dvs när räntorna ökar, faller byråobligationspriserna och vice versa. Dessa obligationer skiljer sig från andra eftersom emittenter kan ringa obligationen före förfall till anskaffningskurs, vilket är lägre än det aktuella marknadspriset. Detta händer vanligtvis vid en tidpunkt då räntorna sjunker eftersom emittenten har möjlighet att återkalla de tidigare högre ränteobligationerna genom att låna till lägre ränta och använda intäkterna för att betala tillbaka investerare.

Fördelar med byråobligationer

• Mindre kreditrisk: Även om de inte bär den fulla troen och kreditgarantin för amerikanska statsobligationer uppfattas de ha lägre kreditrisker eftersom de emitteras och garanteras av en statlig myndighet och har en implicit och uttrycklig statsgaranti. De garanterar också båda intressen såväl som huvudbetalningar av de värdepapper de säljer. Tillsammans garanterar dessa enheter hälften av utestående inteckningar på 12 biljoner USD i USA.
• Högre avkastning: De ger mer gynnsamma låneräntor än någon annan typ av obligation på grund av de högre kreditriskerna.
• Gynnsam finansieringskälla: Dessa obligationer hjälper till att finansiera projekt som är relevanta för allmän ordning som jordbruk, småföretag eller lån till bostadsköpare. De ger stöd till sektorer i ekonomin som annars kan kämpa för att hitta överkomliga finansieringskällor.
• Infuse Liquidity: Fannie Mae och Freddie Mac stöder likviditet på den amerikanska bostadsmarknaden. Specifikt köper de inteckningar från långivare som banker och packar om dem i värdepapper och säljer dem vidare till investerare.
• Undantag från lokala skatter: Intresset för de flesta emitterade byråobligationer är undantaget från statliga och lokala skatter, men det är viktigt för investerare att förstå skattekonsekvenserna innan de investerar i det.
• Högre kreditbetyg: Eftersom det emitterande organet stöder en byråobligation kan de få en hög kreditvärdighet av erkända kreditvärderingsinstitut och ses därför av vissa som moraliska skyldigheter för den federala regeringen.

Nackdelar

• Lägsta kapitalkrav: Det finns en begränsning på det minsta kapitalbelopp som ska investeras i byråobligationer, dvs. en minimiinvestering på $ 25 000 krävs i Ginnie Mae Agency-obligationer, vilket innebär att en investerare med små investeringsportföljer inte kan investera i dessa obligationer.
• Komplex till sin natur - Vissa agentobligationsemissioner har funktioner som gör dem mer "strukturerade" och komplexa till sin karaktär vilket ytterligare minskar likviditeten i dessa investeringar och gör dem olämpliga för enskilda investerare.
• Fullt skattepliktiga - Emittenter av obligationer som GSE-enheter Freddie Mac och Fannie Mae är fullt beskattningsbara enligt lokala eller statliga bestämmelser. Realisationsvinster eller förluster vid försäljning av byråobligationer är skatt enligt skattereglerna.

Slutsats

Byråobligationer är föremål för ränte-, likviditets-, återinvesterings-, kredit-, call-, inflation-, marknads- och andra makrohändelser som liknar andra räntebärande värdepapper.