Vad är täckt ränteparitet?
Täckt ränteparitet säger att investeringar i ett utländskt instrument som är helt säkrat mot valutarisk kommer att ha samma avkastning som ett identiskt inhemskt instrument, därför innebär detta att valutakursen kan bestämmas beroende på den intjänade räntan på den inhemska och utländska investeringen och Spot-växelkursen mellan de två valutorna.
Förklaring
Enligt de internationella paritetsvillkoren teoretiseras det att om de nödvändiga förutsättningarna är uppfyllda är det inte möjligt att göra en riskfri vinst från att investera på en utländsk marknad som ger en högre avkastning, en sådan förutsättning för täckt ränteparitet bör den utländska säkerheten säkras helt.
Det finns olika typer av paritetsvillkor som handlar om sammankoppling av åtgärder såsom den aktuella spotkursen, valutakursen, den förväntade framtida spotkursen, inflationsdifferensen och räntedifferenser.
Formel för beräkning av täckt ränteparitet
Följande är formeln för paritet med täckt ränta:
- F f / d = Valutakurs, dvs. växelkursen för ett terminskontrakt för att köpa en valuta för en annan vid en senare tidpunkt,
- S f / d = Spot-växelkurs, dvs. växelkursen för att köpa en valuta för en annan under den aktuella perioden,
- i d = Inhemsk ränta och
- i f = Utländsk ränta
- 360 dagar om året används som en konvention; vi kan också använda 365 dagar
Detta innebär faktiskt att om investeraren är medveten om den inhemska och utländska valutakursen och den aktuella spotkursen, kan han bestämma valutakursen, och om den faktiska valutakursen på marknaden skiljer sig från den som beräknats av honom, där är en chans att vinna arbitrage och CIRP kommer inte att hålla.
Antaganden
# 1 - Perfekt information
- Alla marknadsaktörer är medvetna om och varnar om ineffektivitet på marknaden så att så snart en sådan effektivitet inträffar, agerar de för att driva bort den.
- Antag till exempel att avkastningen på en marknad är lägre och högre på en annan marknad; i en sådan situation kommer marknadsaktörerna att byta ut den låga avkastningsvalutan och investera pengarna som erhållits från denna transaktion i ett instrument i den högre avkastningsvalutan.
- Vid förfallotiden tas pengarna som investeras i den högre avkastningsvalutan ut tillsammans med ränta och konverteras tillbaka till den lägre avkastningsvalutan vilket leder till en arbitragevinst. När fler och fler investerare börjar göra sådana vinster kommer den högre räntevalutan att deprecieras, och den lägre räntevalutan kommer att uppskatta den motverkade ökade avkastningen från ränteskillnaden, och pariteten kommer att vara på plats igen
# 2 - Ingen transaktionskostnad
Paritetsvillkoret förutsätter att det inte finns några transaktionskostnader relaterade till investeringar på den utländska eller inhemska marknaden, vilket skulle kunna upphäva situationen utan arbitrage
# 3 - Identiska instrument
De inhemska och utländska instrumenten bör vara identiska i aspekter som fallissemangsrisk, löptid och likviditet etc. Kapitalet bör flöda fritt mellan marknaderna för att undvika likviditetsbegränsningar.
# 4 - Stabila marknader
De finansiella marknaderna bör inte utsättas för någon form av regulatoriskt tryck eller stress och måste arbeta fritt och effektivt.
Exempel på täckt ränteparitet
Låt oss säga att vi har att göra med USD / EUR-valutaparet för en europeisk investerare, för vilken EUR är den inhemska valutan och USD är den utländska valutan, och vi får följande information:
- 05, vilket innebär att USD 1,05 krävs för varje EUR 1
- Inhemsk ränta - 3%
- Utländsk ränta - 5%
- Investeringsperioden är ett år eller 360 dagar
- Vi måste beräkna detta
Med den formella ränteparitetsformeln kan vi lösa terminsräntan.
Så om terminsräntan är densamma som den som beräknats ovan, kommer det inte att finnas någon vinst att investera till den högre räntan utomlands. Antag nu att om terminsräntan på marknaden felaktigt citeras och är 1,09, finns det en möjlighet till arbitragevinst.
Under täckt ränte arbitrage säkrar vi vår position och därför tar vi följande steg:
- Vi antar att terminsräntan ska vara 1.0704 medan den faktiska terminsräntan är 1.09
- Låna 1,05 USD till en högre ränta
- Sälj den lånade USD till spotkursen för 1 EUR
- Nu är exponeringen att vi måste returnera USD 1,05 och 5% ränta på samma; Därför säkrar vi denna exponering genom att ingå ett terminskontrakt där vi byter EUR mot USD till valutakursen USD 1,09 per EUR
- Vi sitter kvar med 1 euro och investerar samma till en räntesats på 3%.
- I slutet av ett år har vi 1,03 euro med oss.
- Vi ska betala tillbaka 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- Omvandling av EUR 1,03 får vi 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD genom att fullfölja det terminskontrakt vi ingått i början.
- Så vi gör en risklös vinst på 1.1227 - 1.1025 = USD 0,0202
Täckt ränteparitet jämfört med otäckt ränteparitet
- Under CIRP är risken helt säkrad, även i arbitrageexemplet som förklaras ovan, har vi säkrat vår position genom att ingå terminsavtalet i steg 4, i händelse av otäckt ränteparitet, som namnet antyder, gör vi inte gå in i häcken.
- Otäckt ränteparitet handlar om den förväntade spotkursen under investeringstiden och innebär att valutakursförändringen kommer att kompensera för räntskillnaden.
- I den täckta räntepariteten är både inhemsk och utländsk ränteavkastning känd i inhemsk valuta eftersom terminskursen är säkrad. Medan den otäckta räntepariteten är den utländska räntaavkastningen i inhemsk valuta okänd och oskyddad och approximeras till
- Oavtäckt ränteparitet förutsätter att terminsräntorna är opartiska förutsägare för förväntade spoträntor; emellertid är detta inte fallet för täckt ränteparitet.
Slutsats
- Slutligen är vi nu medvetna om att CIRP har vissa orealistiska antaganden som kanske inte stämmer, och därför kan terminsräntorna felaktigt citeras på marknaden, och det kan finnas en arbitrage-möjlighet.
- Det finns ett kontraintuitivt antagande som ligger till grund för förstärkning och avskrivning av de två inblandade valutorna för att kompensera effekten av skillnaden i räntesatser, vilket kanske inte alltid förekommer.
